第一节资本成本一、:(1)(国外)资本成本的经济学含义为投入新项目资金的机会成本。在财务决策中体现为所有融资来源所要求的收益率。(2)(国内)资金成本是企业取得和使用资金所要付出的代价。取得资金代价→筹资费(借款手续费,发行股票债券、代办费等)使用资金代价→占用费(利息、债息、股利等)问题:企业支付资金成本的来源是什么?例:某企业某年实现息税前利润为300万,应付资金成本为10万元。若税前支付,应交所得税=(300-10)×25%=,应交所得税=300×25%=,,。注意:我国有关资金成本支付的规定:①债务资金的利息→税前支付(有所得税效应)②主权资金的分红、股利→税后支付(无所得税效应)二、计算(一般用相对数表示)资金成本率计算公式(一般公式)资金成本率=占用费/(筹资总额-筹资费)×100%(债券bond;负债debt)式中:Kb—债券成本;I—债券年利息;B—债券筹资额;k—债券年利息率;t—所得税税率;f—债券筹资费用率。[例8-1]假设某公司发行期限为15年,票面利息率为12%的债券1000万元,发行费用为5%,所得税税率为40%,则该债券的资本成本为:,(股票:share)(1)评价法(假定股利以g固定增长)[例8-3]假设ABC公司发行普通股10万股筹集1000万元(每股100元),筹资费用率为5%,第一年末发放股利为12元,以后每年增长4%,则(2)资本资产定价模式(CAPM法)Ks=无风险证券投资收益率+β(市场平均收益率-无风险证券投资收益率)其中,无风险证券投资收益率可用国库券收益率表示。β系数为公司股票投资风险系数注意:①比重确定方法有:帐面价值法,市价法,目标结构法。②在个别资金成本率一定的情况下,综合资金成本率大小取决于企业资本结构。三、综合资本成本率的计算
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