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住房抵押贷款证券化的信用增级探讨
聂鑫 a,廖洪 b
中南财经政法大学学院工商管理学院武汉
( , b. , 430072)
摘要:文章对信用增级在开展住房抵押贷款证券化的理论结构和住房抵押贷款证券化信用增
级技术进行了深入研究,并在此基础上对住房抵押贷款证券化的外部信用增级模式和内部信用增级
机制进行理论设计。
关键词:住房抵押贷款证券化;外部信用增级;内部信用增级
中图分类号: 文献标识码:A 文章编号:1002-6487(2008)21-0145-02
住房抵押贷款证券化际操作中可以根据证券化的特点不同选用不同的信用增级
(Housing Mortgage-Backed Secu- ,
是指商业银行将住房抵押贷款组合成贷款方式并且不同的信用增级方式也可以混合使用下面介绍
ritization , MBS) , 。
池作为一类优质资产出售给特设机构通常称为然外部增级和内部增级的基本原理对住房抵押贷款证券进行
, ( SPV), 。
后由特设机构作为发起人作价发行证券用所筹集的资金来信用提升的方式主要有两大类即内部信用增级和外部信用
, ,
购买贷款资产并以贷款池所产生的现金流作为证券投资者增级
, 。
的投资收益的资产运作过程它有助于银行迅速收回滞留在
。 内部信用增级
长期住房抵押贷款上的资金解决银行资金流动性不足的问内部信用增级是通过证券化结构的内部调整将现金流
, ,
题使银行有更多的资金周转用于发放住房抵押贷款从而量重新分配使债券达到所需的信用等级这是资产证券化
, , , 。
增加经济发展后劲同时住房抵押贷款证券化银行能用较特有的一种信用增级方式它的优势在于成本比外部信用增
。, , 。
低的成本调整自己的资产负债结构缓解短存长贷的局级低其主要表现形式有以下五种
, “”。:
面从而降低经营风险提高盈利能力更好地参与住房金融超额担保超额担保是内部信用增级方式最简单的一
, , , 。
市场创新业务种具体涵义是指担保品的资产的面值超过住房抵押贷款证
、。,
券本身的面值实际上这种信用增级方式成本高资本利用
。, ,
缺乏效率所以往往作为其他信用增级方式的补充只是在
信用增级理论分析, 。
发行人处于无信用等级或信用等级很低的条件下可以发挥
所谓信用增级是指发行人为了吸引更多的投资者改重要作用
, , 。
善发行条件通过自身或者第三方来提高证券信用等级的行优先次级结构优先次级结构将拟发行的住房抵押
, / 。/
为它是抵押贷款信用增级的创新操作相对比较复杂较高贷款证券分为优先级证券和次级证券优先级证券对抵押品
。, 。。
的信用级别不仅为发行人吸引更多的投资者更重要的是它的现金流享有优先受偿权而次级证券的受偿权则落后于优
, ,
可以为发行人节约大量的融资成本一般的债券评级通常不先级证券具体而言就是当优先级证券完全偿付后次级证
。。,
会高于发行人的信用级别而在住房抵押贷款证券化中经券才能够得以偿付需要说明的是次级证券利息率是高于
, , 。,
过信用增级后的信用级别可以高于发行人自身的级别优先级证券利息率的