食品饮料行业20XX一季度回顾及二季度展望.doc

食品饮料行业20**一季度回顾及二季度展望20**年5月目录一、一季度业绩回顾:行业整体增速下滑市场表现落后大盘 31、白酒:业绩压力初现,去库存进行时 32、啤酒:消费需求回暖,盈利能力提升 43、红酒:业绩略有改善,仍在底部徘徊 54、黄酒:业绩中规中矩,所受冲击较小 55、软饮料:受益春节旺季,向好趋势确立 56、肉制品:成本下降带来较大业绩弹性 67、乳制品:受益消费升级收入利润稳步增长 78、调味品及食品综合:各子行业龙头业绩分化 8二、二季度业绩展望:白酒筑底待反弹食品股延续分化 91、白酒:量价齐跌加速去库存,股价筑底待反弹 92、啤酒:消费迎来旺季,关注高端销售 103、葡萄酒:消费氛围渐起,龙头改革尚需时日 104、黄酒和软饮料:二季度增长势头将延续,重点关注下半年 115、肉制品:有望继续享受成本下降红利推荐双汇、梅林 116、乳制品:龙头企业具备长期投资价值推荐伊利 127、调味品及食品综合:关注低估值业绩有逐季改善可能的公司 13三、行业投资策略:白酒可布局,食品看成长 13四、重点推荐公司 14一、一季度业绩回顾:,同比增长10%,增速下降12个百分点;,%,。1、白酒:业绩压力初现,,%;归属于母公司净利润123亿元,%,增速较去年同期都出现了超过30%的下降。由于进入行业调整期,“三公”限制、军队限酒以及整个社会掀起的反奢侈消费运动,从去年下半年起,高端白酒终端动销不畅、去库存时间延长、一批价持续下跌,。14家白酒上市公司,其中5家呈现负增长,酒鬼酒业绩下滑最为严重,-91%。以中低端为主的三四线的区域品牌抗风险能力较强,保持了稳定的增长,青青稞酒和山西汾酒分别实现了30%以上的增长;茅台、五粮液在高端中的业绩支撑能力较强,通过调节预收款维持了约20%的增长,而老窖1573销量下滑达到两位数,拖累业绩下滑11%;一些次高端品牌,如水井坊、沱牌由于遭遇高端酒价下跌的挤压,1季度压力剧增,同比较大幅度的负增长。2、啤酒:消费需求回暖,,同比增长12%;,同比增长49%。今年天气回暖较早,部分地区2、3月气温走高,啤酒消费增速回升。同时,啤酒成本压力舒缓,进口大麦价格环比下降,纸箱、易拉罐等包装物单位成本略降,行业的盈利能力明显提升。A股上市的8家企业中,青啤和燕啤两家寡头销量10%上下,收入基本与销量一致,业绩同比也稳定增长,今年来看,啤酒行业的整体形势不错,投资价值凸显。3、红酒:业绩略有改善,,同比下降4%;,%,下滑的势头有所减慢,但回升尚待时间。葡萄酒行业压力依然较大,受经济和进口酒冲击的双重影响,处于低谷期。A股上市的4家企业,通葡一季度实现了正增长,其他企业销量和收入都有不同程度的下滑。张裕收入下降3%,%,主要由于经济下滑、需求低迷以及高端消费限制等影响,目前还处于蔓延阶段。4、黄酒:业绩中规中矩,,%;,%。在所有子板块中黄酒表现的最为平稳,受到宏观经济和消费限制的负面影响最小。A股中两家企业,古越龙山和金枫酒业一季度无论是收入和净利润的增长都维持了正数,其中金枫转负为正,古越龙山同比实现略微增长。黄酒由于本身以中低端为主,属于大众消费,并带有一定区域局限性,因此波动较小。5、软饮料:受益春节旺季,,同比增长16%;,%,势头良好。尤其是植物蛋白饮料受益于春节旺季延长,表现异常突出。饮料龙头露露一季度高速增长,%,一方面郑州产能供应满足了旺季缺口,另一方面发挥了规模效应以及运营效率,公司在营销和激励上一些改善措施逐渐展销效果,销量大增,趋势向好确立!6、肉制品:成本下降带来较大业绩弹性一季度肉制品子行业实现销售收入106亿,%,,%,5家上市公司双汇、得利斯、金字火腿、煌上煌和上海梅林净利润均实现同比增长。一季度肉制品企业的增长点来自销量增长和成本下降两方面。销量增长的动力来自:1、春节效应旺季延长;2、行业整合小屠宰厂的退出为龙头企业留出空间;3、猪肉价格下降有利需