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平狄克《微观经济学》(第7版)习题详解(第15章 投资、时间及资本市场).doc


文档分类:经济/贸易/财会 | 页数:约25页 举报非法文档有奖
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Forpersonaluseonlyinstudyandresearch;mercialuse蒂平狄克《微观经济学》(第7版)蚈第15章投资、时间及资本市场薇莃复****笔记虿跨考网独家整理最全经济学考研真题,经济学考研课后****题解析资料库,您可以在这里查阅历年经济学考研真题,经济学考研课后****题,经济学考研参考书等内容,更有跨考考研历年辅导的经济学学哥学姐的经济学考研经验,从前辈中获得的经验对初学者来说是宝贵的财富,这或许能帮你少走弯路,躲开一些陷阱。莀以下内容为跨考网独家整理,如您还需更多考研资料,可选择经济学一对一在线咨询进行咨询。,指在一定时期内(如一季度,一年)测算出来的数值;而存量是一定时点上存在的变量,指在一定的时点上(如2013年12月1日)存在变量的数值。例如,国内生产总值是一个流量,而国民财富则是一个存量。肀资本是一存量,是以厂商拥有的工厂和设备的数量来衡量的。劳动投入品和原材料,就像厂商的产出品一样,是以流量衡量的。(或不同时间)的费用和效益转化为现值()的方式。如果今天以利率投资1美元,它在一年以后就值美元,并在两年后值美元。由于两年后美元等于今天的1美元,两年后支付的1美元就值今天的美元。同样,三年后支付的1美元就值今天的美元,而年后支付的1美元值今天的美元。则:。债券的价值是该流量的贴现值。由于大多数债券的支付发生在将来,因此贴现值随着利率的提高而下降。羇(1)永久债券袆永久债券指不设到期日的债券。永久债券不可赎回,但可提供永久的利息收入。每年支付100美元的永久债券值为:(美元)。因此,如果利率是5%,永久债券就值美元,但是如果利率是20%,永久债券就只值500美元。蚃(2)债券的有效收益率羈有效收益率是债券支付流量的现值等于债券市场价格时的利率。支付流量的现值是利率的函数,因此,有效收益率可以通过在债券的价格水平处画一条水平线得到。虿不同债券的收益率可以有很大的差别。公司债券的收益率一般比政府债券高,有些公司的债券收益率比另一些公司的债券收益率高得多。这里最重要的原因之一是,不同的债券有不同程度的风险。(1)净现值标准荿如果一项投资预期的未来现金流量的现值大于投资的成本,就应该进行投资。假定一项资本投资的成本为,它预期在未来的10年内产生数量为、……的利润。这样,净现值可写成:***蒄式中,是未来利润流量的贴现率,等式描述了厂商从投资得到的净收益。厂商应当只有在净收益为正,即仅当时,才进行投资。袂(2)实际贴现率与名义贴现率螀名义贴现率是在报纸上看到的贴现率,它包括通货膨胀因素。实际贴现率是名义贴现率减去预期的通货膨胀率。在利用净现值规则评估投资时,计算中的数字可以是实际的,也可以是名义的,只要它们一致就行。如果现金流量是实际的,贴现率也应当是实际的。如果使用了名义贴现率,将来通货膨胀的效应也必须包括在现金流量中。衿(3)负的未来现金流量蒇工厂和其他设施需要好多年来建造和装备。因而,投资的成本也要分布在这许多年里,而不是只发生在一开始。此外,有些投资在开始几年预期会产生损失,而不是利润(例如,在消费者了解产品之前,需求可能很低,或者成本一开始可能很高,只有在管理人员和工人在学****曲线上向下移动时,成本才会降下来)。负的未来现金流量对净现值规则并不产生什么问题,它们可以像正的现金流量一样贴现。。然而,对大多数项目,未来现金流量远不是确定的。一般的做法是在无风险利率上加一个风险溢价,提高贴现率。这就使有风险的未来现金流量比确定的未来现金流量的现值要低。莇(1)可分散风险与不可分散风险芆必须区分两种风险——可分散风险和不可分散风险。可分散风险能够通过投资于许多项目或持有许多公司的股票而消除。不可分散风险不能以这种办法消除。只有不可分散风险影响资本的机会成本,从而应当纳入风险溢价。肂(2)资本资产定价模型薂资本资产定价模型(CAPM)通过比较一项资本投资的回报率与投资于整个股票市场的回报率,来衡量该投资的风险溢价。资本资产定价模型用下列方程归纳了预期回报与风险溢价的关系:聿羅式中,是预期回报率。该方程是说,该资产的风险溢价(其预期回报率减去无风险利率)是与市场的风险溢价成比例的。比例常数被称作资产贝塔。它衡量资产的回报率对市场的变动有多敏感,从而衡量该资产的不可分散风险。,它所要求的是与厂商相同的分析。在作出是否购买像汽车或大件家电等耐用品的决策时

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  • 时间2019-03-15