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经济与管理评论
理论经济研究
欧洲美国主权债务危机的比较与展望
周宗安1 范磊1 周沫2
(,山东济南 250014;,山东青岛 266510)
[摘要] 2008年的欧洲主权债务危机与 2011年的美国主权债务危机,在诱因方面两者的直接导火线均为
2008年的美国次贷危机并且都反映出政府收不抵支、资不抵债的现象,但是欧洲债务危机的根源为货币政策与财
政政策的二元矛盾,而美国的货币及财政政策的决策权都集中于联邦政府。因此,虽然在应对措施方面欧美都面
临着各种利益集团的博弈以及拉动经济增长与扩大财政赤字的两难抉择,但是欧元与美元之间的地位差距以及欧
美国债持有结构的不同必然导致两者在未来发展趋势上存在着差异。
[关键词] 欧美;主权债务危机;债务上限;次贷危机
[中图分类号]F144 [文献标识码]A [文章编号]2095-3410(2012)02-0027-06
以往的主权债务危机均发生在新兴市场国家抑首先,以希腊为代表的欧洲国家,由于过分依
或欠发达国家,因此大量的理论和实证研究也都针赖一些易受危机严重影响的周期性产业,美国的次
对这些国家,而此次主权债务危机却发生在经济十贷危机便成为欧洲主权债务危机的直接导火索。如
分发达的欧洲和美国。2008年以来欧洲爆发的主希腊经济主要以旅游业和农业等为支柱(如图 1),
权债务危机和 2011年爆发的美国债务危机使得我其中农业产值和旅游业收入分别占国内生产总值的
们不得不对以往的研究给予重新审视。 12%和 17%。美国的次贷危机使希腊经济遭受严
一、欧美主权债务危机的诱因及其对比重打击,特别是旅游业收入,2009年希腊旅游收入
(一)欧洲主权债务危机的诱因比 2008年锐减了 12亿欧元。[1]可以说,此次“国际
自美国次贷危机爆发以来,欧洲各国政府为应金融海啸”引起了欧洲乃至整个世界经济的下滑。
对国际经济金融危机,频繁发债券从而造成财政赤一方面,由于欧洲国家忽略了自身实体经济发展,缺
字,进而引发欧洲各国的债务问题,且部分国家把本乏抵抗风险的能力,导致了欧元区成员国经济发展
国的主权作为担保向外借债。当利用本衡;另一方面,各国政府为振兴本国经济,
保进行借债的国家不能偿付其主权债务时便引发该均采取了扩张性的财政政策,加上财政收入的锐减,
国的主权债务违约事件,并逐步升级为主权信用危引起财政赤字和政府债务水平普遍大幅上扬,出现
机而迅速扩散。最初由经济脆弱的冰岛开始,进而“入不抵债”的现象,导致了此次欧洲主权债务危
传染到希腊、爱尔兰、葡萄牙和西班牙等欧洲国家。机。
纵观此次欧洲主权债务危机,通过对希腊、爱尔其次,畸形的收入分配制度积累了大量危机隐
兰、葡萄牙和西班牙等国的分析不难发现,此次欧洲患。欧洲各国的社会收入分配制度和社会保障制度
主权债务危机的爆发源于多方面深层次诱因。本文均以高福利为特色,一方面,极大地增加了政府财政
将从如下三个方面予以剖析。支出的压力;另一方面,高福利的待遇使很多人选择
[基金项目]本文是山东省科技攻关课题“基于经济资本的商业银行内部控制研究”(项目编号:2010G0020809)和山东财
经大学博士基金项目