锡行业深度报告：供给圧力加大，锡价重心有望上移.docx

目录1、锡资源及产业链概况 4锡及其合金用途广泛 4全球锡资源分布相对集中,且总量呈下降趋势 4我国锡资源及相关产能分布集中 52、锡及其产品价格均维持中高位 6锡价处于历史中高位,表现为持续震荡上行 6精矿价格上涨明显 7下游产品价格普遍上涨 73、锡产量及库存情况 8精锡产量趋于稳定 8库存处于相对低位 134、锡供应情况 13全球主要锡供应国面临不确定性 13进出口情况 155、锡需求情况 176、风险提示 21图表1:锡产业结构图 4图表2:全球锡资源分布较为集中(2017A) 5图表3:全球锡储量呈下降趋势单位:万吨 5图表4:我国锡资源主要分布于云南广西两地 6图表5:我国锡锭产能主要分布于云南 6图表6: 6图表7: 6图表8:锡粉价格处于中高位 7图表9:锡锭价格处于中高位 7图表10:锡焊条价格变动情况 7图表11:镀锡板价格变动情况 7图表12:锡化工产品价格变动情况 8图表13:全球精锡产量较为平稳单位:吨 8图表14:全球锡产量主要分布于中国、印尼及缅甸(2017A) 9图表15:全球锡产量结构及趋势 9图表16:缅甸矿区地理位置 10图表17:17年印尼精锡产量回暖单位:千吨 10图表18:秘鲁精锡产量呈下降趋势单位:千吨 11图表19:秘鲁圣拉斐尔矿山资源或逐步枯竭 11图表20:马来西亚精锡产量近年来呈下降趋势单位:千吨 12图表21:我国精锡产量结构 12图表22:LME库存较峰值下降近70 13图表23:SHFE库存较峰值下降约20 13图表24:国内精锡产量以云南省为主,受环保影响大 14图表25:中国锡产量增速放缓 15图表26:进口缅甸锡矿在16年峰值后下降 15图表27:锡及其制品进出口情况 16图表28:进出口价格指数变动情况 16图表29:年初以来进口精炼锡数量明显下降 16图表30:镀锡板出口数量呈上涨 16图表31:精炼锡及合金出口数量处于上升趋势 16图表32:全球精炼锡消费较为平稳单位:千吨 17图表33:我国与全球锡消费变动趋势单位:千吨 17图表34:主要锡消费国占世界总消费比(2017A) 18图表35:全球锡消费结构 18图表36:我国锡消费结构 18图表37:镀锡板产量下降趋势明显 20图表38:锡材产量上升趋势明显 201、锡资源及产业链概况锡及其合金用途广泛锡是一种有银白色光泽的的低熔点的金属元素,在化合物内是二价或四价,不会被空气氧化,主要以二氧化物(锡石)和各种硫化物(例如硫锡石)的形式存在。从青铜时代到如今的高科技时代,锡的重要性和应用范围不断显现和扩大,成为现代工业和技术发展中一种不可缺少的材料。联证券锡用途广泛,主要用于生产马口铁、电镀、腐蚀科学、焊接、材料、锡化工产品及其他冶金产品。其具有熔点低、展性好、易与许多金属形成合金、并且无毒、耐腐蚀、以及外表美观等特性,所以锡及其合金在工业和人们的日常生活中有着广泛的应用。大规模开采锡矿始于19世纪工业化以后,尤其是20世纪初,随着锡工业的不断发展,锡逐渐成为现代工业不可缺少的关键稀有金属。图表1:锡产业结构图资料来源:中国产业信息网,万联证券研究所其中,生产焊料所用锡量占世界锡消费量的45以上,而锡焊料中有约75用于电子工业。由于焊接工艺的改进,焊料的用量有所减少,但随着电子工业(包括计算机、电视机和通讯系统)的迅速发展,焊料的用量仍在稳步增长。全球锡资源分布相对集中,且总量呈下降趋势全球锡资源主要分布在中国、印度尼西亚、巴西、玻利维亚,目前这五个国家的储量占全球总储量的78。根据美国地质调查局的最新数据,2017年世界锡储量480万吨,大部分锡储量位于亚洲和南美洲。其中,我国是锡资源最丰富的国家,储量约占全球的24。其次是印尼、巴西,两国锡资源储量分别占比17和15。近年来,全球基础锡储量整体呈逐年下降趋势,主要锡资源国家中,中国、秘鲁锡基础储量下降明显。我国云南锡也已有一百余年的开采历史,储量下降明显;秘鲁唯一锡矿山圣拉斐尔(SanRefael)矿出现品位下降、资源缩水的问题,锡资源已接近枯竭。澳大利亚近几年有新资源被发现,锡基础储量呈递增态势。其余国家锡基础储量维持稳定。按照每年开采30万吨计算,全球锡的静态可采年限不到16年。锡资源短缺已经成为全球性的问题,并引起了主要生产国的重视。如何提高综合利用率,发展循环经济产业,加强矿业秩序整治力度迫在眉睫。图表2:全球锡资源分布较为集中(2017A)544 2248891715中国 印尼俄罗斯 马来西亚巴西其他玻利维亚澳大利亚泰国缅甸资料来源:Wind,万联证券研究所图表3:全球锡储量呈下降趋势单位:万吨1000900800700600500400储