分散投资和集中投资的比较.doc

分散投资和集中投资的比较fate680阅读作者:石stone分散投资和集中投资,是价值投资者们经常会争论的话题,有的说分散好,分散了分担风险,永不亏本是巴菲特的教导语录。分散投资的标的中,即使有一个投资标的出现了问题,也不至于大幅损失。有的说集中投资好,集中投资收益高。到底哪种好呢?在比较两者的优劣之前,需要了解一下分散和集中投资两种策略中比较优秀的投资者的特征。优秀的分散投资的价值投资者非常强调安全边际,在自己的认为的合理估值范围内打折3-7折才敢于买入。他们的投资标的分散,5-15只不等的投资标的组成的组合在手,每只重仓度一般不超过25%,对每只股票都花费一定的时间去研究,涉猎广泛,但与深研的状态有一定差距,有很强的财务数据分析能力,有超过10只以上的大量的候选自选股股票池。极端的人,自选股能达到100只。优秀的集中投资的价值投资者强调合理价格买入优秀股票,在自己认为的合理价格内。折或者不打折,都会买入,深入研究自己的股票,长达2年以上,持续追踪,对投资标的的各种数据、行业竞争情况、公司战略、公司管理层、产品销路情况等了若指掌。仅持有1-2只重仓50%上的股票。高度集中的投资人,只拥有一只股票。不受其他人的各种攻击影响,相当自信。候选股票在5只以内。战略分析能力很强。眼光独到。从我接触得朋友们来看,这两者的比例也是完全失调的,前者的人数大大多于后者的人数。用28定律都无法概括这个比例,估计19,甚至更夸张。那到底是真理掌握在少数人手上,还是掌握在大多数人手里呢?我们可以试着从风险和收益两个方面做个比较,看看到底是什么样的结果。一、两种策略的风险比较。我这里的风险,是指对于不可预知的事情的不确定性。1、因为人的精力有限的限制,组合越多,风险其实越大。先假设一名分散投资者,比如我创建了有10只股票组成的组合。每个组合10%的比例,另外一名集中投资者,只有一只股票,100%比例。这两假设应该能够代表大多数分散投资和集中投资的的组合策略了。我们先拿出其中一只股票做研究,假设这个股票是两者共同拥有的一只股票A。有一个事实需要有共同认知——人的精力是有限的(天才除外),所以实际上分配到单只股票的时间,也基本上固定了,分散投资者花在A股票上的投资时间为10%,集中投资者花在A股票上的时间为100%。为了便于直观的表述数字差额,我们用数字描述来做说明,至于数字是否精确,不做主要讨论,只做说明用。如果将A的全部认知用100%来表示,应为集中投资者花费的时间多,能深研股票各个方面,所以集中投资的价值投资者对于单只股票的认知能达到80%以上甚至更多,而对于分散投资的价值投资者来说,比例有可能仅有60%甚至更低。其中的认知差异,就是我们的风险。所以,集中投资人的风险只有20%,而分散投资人对于单只股票的风险是40%。如果将10只40%风险率的股票合在一起,风险率是不是降低了呢?没有,总体而言,还是40%的风险率,而集中投资的风险率也还是20%,并不因为你的组合风险降低了。所以从总的投资风险上来看,分散投资是大于集中投资的。2、极端的风险比较。那相对于总的风险来说,因为投入更多的精力,所以能避免极端风险情况。即使出现大的波动,也是市场赠予的福利。极端风险,我相信这才是大家分散投资所关心的主要痛点,比如说,集中投资者只投资一只股票,而分散投资者,投资10只股票。同样的,一只