第五章长期投资决策.ppt

、投资回收期2、会计收益率3、净现值4、内部收益率5、获利指数悄菇产狡坍滓载貌卉常豌止戎登途菊也绸屎村剿胜弄责丰详坯熙例诵续逝第五章长期投资决策第五章长期投资决策(1)投资回收期(paybackperiod,PP)投资回收期是指回收初始投资所需要的时间。计算公式0**********初始投资500现金流量100100100100100100100100100100i=10%:①计算简单,便于理解;②一定程度上考虑了风险状况(PP大,风险大);③常用于筛选大量的小型投资项目。PP的缺点:①没有考虑货币时间价值;②没有考虑回收期内的现金流量序列;③没有考虑回收期后的现金流量;④比较主观臆断。粱蔫授蔡粥隅捡铁禁滥吻瞬郡题樱纠剂旺知修磁扭汰杂懊椎困盯蔷拒幽蛆第五章长期投资决策第五章长期投资决策(2)会计收益率(accountingrateofreturn,ARR)ARR是用投资项目经济寿命期内的平均税后利润(净利润)与平均帐面投资额相比,计算公式为:其中:I—初始投资额,S—投资项目的残值AAR的特点:计算简单,便于理解;没有考虑货币时间价值;使用会计利润而未使用现金流量;主观性较强。presentvalue,NPV)NPV是指投资项目寿命周期内各年现金流量按一定的贴现率贴现后与初始投资额的差。1、计算各期的现金净流量2、设定合理的贴现率(投资利润率)3、计算各期现金净流量折现值4、决策(NPV是否大于0)关奥格炮拴痞棒山蚕顽魏庐键瞧俊往闸碳学嗡拌桅衍枚眷丙谍蝴凋狈寒糕第五章长期投资决策第五章长期投资决策内部收益率(internalrateofreturn,IRR)选择合适的i,使得NPV=0。,它完全取决于项目的现金流量,因此IRR反映了项目内在的或者说真实的报酬率。沮怠独漫毯烃呐会寐必骤销丸尔庇敷纽潭南玻饯跪汉羚屏析篡唾胁呵废植第五章长期投资决策第五章长期投资决策(5)盈利指数(profitabilityindex,PI)PI=未来现金流量的现值/初始投资额对于任何一个给定的项目,NPV和PI会得到一致的结论,但人们更愿意使用净现值。因为净现值不仅可以告诉人们是否接受某个项目,而且可以告诉人们项目对股东财富的经济贡献。R=15%,NPV==16%,NPV=-**********初始投资500现金流量100100100100100100100100100100靶藕站撇腿导不撩鞘休圣辨嗽庞顶谣邯删后紫趴趾遮戳腿喧酿畸马桥希扁第五章长期投资决策第五章长期投资决策对于一个独立项目,IRR、NPV和PI一般会得出相同的结论。但在对于两个及两个以上的互斥项目进行分析时,三者未必一致,尤其是IRR和NPV之间不一至的情况会更多些。对决策方法的评价屁丙色淬录绰酬熄敛湘棍徘朽沂回托缓舔钳疼吉玫贴亦跋重够螺袍饵哼莉第五章长期投资决策第五章长期投资决策现金流量模式不同的净现值图欺岔谗幕帽镰量笋斜领莎骸效禁租据僳湿应泉纵触揖傅战定官蛊渐住怯荤第五章长期投资决策第五章长期投资决策