当前我国流动性过剩的化解之道.txt

近年来, 由于我国投资和消费失衡, 国际收支顺差不断加
大, 增加了国内的货币供给, 以至出现了流动性过剩的矛盾, 正
在逐步累积通货膨胀压力、资产价格泡沫, 加深社会经济金融
矛盾, 如果解决不好, 将不利于我国经济的可持续发展。因此,
探求流动性过剩矛盾的原因、机理及对策, 是当前金融理论和
政策研究的—个重要课题, 本文就此作一些探讨。
一
、目前流动性过剩的主要表现
当前我国流动性过剩, 主要表现在以下几个方面:
( 一) 货币增长明显呈上升趋势, M。增速超过 M , 货币流
动性增强。从 2 0 0 2年下半年以来货币供应量的变化趋势是,
M2 增速经历了上升、下降的两个周期, 第一个周期是从 2 0 0 2
年 6月增长 1 4 . 6 8 %上升到2 0 o 3年 8月达到波峰2 1 . 5 5 % , 之
后开始下降, 2 0 0 4年 1 0月达到谷底增长 1 2 . 5 7 %, 在第一个
周期中, M, 和 M 的增长率大致相当, 走势也基本相同。第
二个周期是从 2 0 0 4年 1 0月增长到2 o o 6年 1 月, 达到峰值增
长 1 9 . 2 %, 之后逐步下降, 2 0 o 8年 3月降为 1 6 . 1 9 %。在 M
增长的第二个周期, M 增长的突出特征是从 2 0 o 6年 1月开始, 出现了与 M 增长趋势的背离, M 增幅逐步下降, 但 M
保持了较为强势的增长, 超过了M 的增幅, 到2 0 0 7年 6月达
到 2 0 . 9 %, 2 0 o 8年 3月 M. 同比增加 1 7 . 9 7 % , 这表明了货币
的流动性明显增强。
( 二) 金融机构贷款增长加快。近年来银行贷款增长过
快的势头较为明显, 2 0 0 6年全部金融机构人民币贷款增加 3 .
8万亿元, 同比增长1 5 . 1 %, 2 0 0 7年新增人民币贷款3 . 6 4万
亿元, 同比增长1 6 . 1 6 %, 贷款增幅继续提高。2 o o 8年中央银
行实行从紧的货币政策, 控制信贷规模, 但从央行公布的数据
看, 2 0 0 8年一季度人民币贷款同比增加3 . 5 4万亿元, 增幅仍
达 1 4 . 7 8 %。金融机构贷款快速增加是借贷双方对利益追求
的结果, 新增的大量贷款又转化为相应的货币供给量。
( 三) 金融机构流动性充足。首先, 从金融机构的存贷比看, 1 9 9 8年以来金融机构存贷比例一直呈下降趋势, 2 0 0 0年
下半年剧烈下降, 以后下降幅度平稳, 2 0 0 5年 5月以后, 存贷
比例再次快速下降, 到2 0 0 7年末存贷比例只有6 9 . 2 5 %, 2 o o 8
年第一季度的存贷比例降到6 8 . 8 8 %, 金融机构资金运用的
压力不断增加。其次, 商业银行的存差逐步攀升, 到 2 o o 8年
一
季度末达 1 3 . 2 7万亿元。
( 四) 广义货币与 G D P比值过高。2 0 o 7年末, 我国的广
义货币M 已达4 | D . 3 4万亿元人民币, G D P总值为2 4 . 6 6万亿
元人民币, 广义货币存量相当于 G D P的 1 . 6 4倍。而同期其
他一些国家广义货币存量相当于