《公司金融》第4章风险和收益.ppt

第四章风险和收益山东财政学院金融学院Date1本章讲授内容收益与风险概述资本资产定价模型套利定价模型公司金融第四章Date2本章教学要求[教学目的和要求]通过本章教学,使学生熟练掌握风险的概念及风险的衡量方法;理解并掌握投资组合理论、资本资产定价模型的基本内容及其运用。[教学重点与难点]本章的重点是资本资产定价模型在资本成本估算中的运用。难点是风险的衡量方法和资本资产定价模型的含义。公司金融第四章Date3第一节收益与风险概述一、收益与预期收益(一)收益与收益率的基本含义收益就是指投资所带来的回报。投资收益的两种表达形式:投资收益额投资收益率式中:C0为期初投资额Ct为期末收回投资额Ci项目共获得的投资收益为N次公司金融第四章1、投资收益额是投资收益的绝对价值,表达式为:Date42、投资收益率是指项目整个投资期间的投资收益与期初投资的百分比。表达式为:又称为持有期收益率上式隐含着项目在存续期内获得的各期投资收益不再进行追加投资。这里:表示项目存续期内共获得N次投资收益公司金融第四章Date52、投资收益率在实践中,通常以1年为一个标准的时间长度单位,投资收益的标准化定义为:Pt表示某项投资在t年末(时点t)的价格;Ct表示某项投资在t年末(时点t)的获得的收益;t-1表示投资初始时刻。如果将项目在存续期内所获得的现金流进行再投资,则持有期收益率的定义为:此外,还可以用“年平均收益率”来表示投资收益状况公司金融第四章Date6上式经常被用来计算股票投资的每股收益率。也适用于预测未来的投资收益率。其中:Ct:第t期末的现金股利;Pt:第t期末的股价;Pt-1:第t-1期末的股价;Pt-Pt-1:代表该期间的资本利得或损失例:某投资者2009年初购买A公司股票1000股,每股10元;2009年8月30日,A公司派发现金股利,;2009年12月31日,A公司股票涨至每股12元,该投资者将1000股股票全部卖出。在整个2009年间,该投资者获得的实际收益额和每股收益率各是多少?解:实际收益额=(+2)×1000=2100(元)每股收益率=[+(12-10)]/10=21%Date7(二)预期收益率R(t)又称为期望收益率,是对未来投资收益率的预期。它是市场的客观交易条件决定的,由市场向投资者真实提供的。其数学表达式为:公司金融第四章式中:Pti表示t时刻各种状态发生的概率;Rti表示t时刻各种状态下的实现值例见P81:4-1Date8(三)要求收益率是投资者对某项投资所要求的回报率,因而具有主观性。在市场交易中,通常投资者用期望收益率和要求收益率的差异来判断是否进行交易,特别是在发行市场上,二者能否吻合,往往是发行是否顺利的重要标准。公司金融第四章Date9二、风险及其度量(一)风险的基本含义1、风险的含义从数学角度来说,风险是未来事件的结果具有的不确定性;从金融角度来说,风险主要是指无法达到预期报酬的可能性,是预期收益率偏离期望收益率的程度。风险不仅是指出现坏结果(如财务损失)的可能性,而且也是正面效应的不确定性;风险与收益之间总是存在一种均衡关系。总之,研究风险就是为了研究承担风险而进行投资所获得的额外收益,即:风险补偿,或称投资风险报酬。公司金融第四章Date10