【7A版】量化投资趋势解构.docx

【7A版】量化投资趋势解构.docx量化投资趋势解构在中国式对冲基金雏形期,套利交易多元模型进入探索初期,尤其是相对于国外更为成熟的机制而言,因此,业绩比拼关键是两点:一是模型的多元化,二是推出模型的速度和修正。众所周知量化交易在国外已经得到了广泛普遍的运用,国内也是在这几年逐步的成为了一些热点。也有一些很多的先行者在策略量化交易商进行了非常有效的探索和研究、常试。投资的方法有很多种不同的分类,用两组相对比较清楚的概念,按照他取的信号来源来分,分成基本面型和技术型,技术型一般比较注重过去的价格数据,看他本身的交易价格,也许包括一些交易的数量或者其他类似的数据。基本面型从外汇上讲,看宏观经济的一些指数,比如说经济增长,通胀,或者是央行以后的利率政策,一个是过去历史的价格,和基本面型。这是一组相对独立的概念。另外一组就是量化型对判断型,判断型就是对人脑对电脑的获取。我们也会看到,分法不是很准确,并不是人脑对电脑的博弈。安全两组相对的概念,可以由量化型加技术型,基本面型加判断型的等。西蒙斯是量化型投资,他是一个比较有名的教授,看的是历史的价格,是一个比较很有代表性的量化型加技术型的。在另一个和他相对的象限是巴非特索罗斯以基本面为主,按照它们自己所雇佣的交易人员对基本面的交易投资,这是两个比较成功的案例。量化投资并不是灵丹妙药,只不过是一个比较好用的方式。大家比较熟悉的是图表法和技术分析法,历史是很久远的。不同的技术分析人员,给他不同的数据和图表,做出来的判断分析是完全不同的,有很多人为的因素在里面。基本面型加量化型也有一些基金是做量化公式,所用的输入数据是基本面型的一些指标,股票选股上有很多是这一类的投资方式。比如说用PB,或者PE对股票进行一定的筛选,到达一定的临界值就会买入、买出。我上面列的一个指数“巨无霸指数”是《经济学人》的量化型和基本面型所做的。这个判断是非常准确的。在技术型加判断型里面我还列了两个稍微有点带玩笑的法则叫做“超短裙法”“星象法”,这个有点把量化投资,有些贬低了,不管是技术分析法还是技术的量化型投资,是有一定的理论依据的,是跟投资者的心理变化,或者是跟市场的心理结构有关系的,不能万全归结到一起。量化投资的不同叫法也有很多,比如说经常提到的模型交易,或者说系统交易,模型和系统一般指的是数学公式和基于数学公式建立的由电脑操控的交易形态。模型主要偏向于统计的方向。系统偏向于电脑的方向。这两年主要偏向于算法交易(olworithmictrading),大家会觉得他是比较高级的交易,也不尽然。还有高频交易和超高频交易,一般来说算法交易是以天为单位,高频交易就不是以天为计,以秒和毫秒为单位,在里面由分出超高频交易,现在一些国家的监管机构也在关注这一类,有些也也调查超高频交易,是不是违反了一些关于证券交易的规定,受的关注也比较多。这里面包括,高频和超高频,实际上也是系统交易的延伸,只不过是时间段比较紧,超高频交易所获利的来源是不同的,更多的是中介的交易模式,而不是说主动去单边投资的交易模式。所以有点不同。还有两种电脑交易或者是自动交易,虽说量化投资不是只能用电脑交易,只能用电脑算,我也见到过很多投资人,用很简单的表格,自己去做投资。一般来说人们想到量化投资都是跟电脑相关的。黑箱交易,很多投资细节完全不提,首先怕别人去模仿,然后怕交易的秘密传到别的地方,所以外地人叫黑箱交易,最近几年行业越来越大的了,有很多机构也把这个钱交到这个交易商,整个量化投资行业便得比较公开化,细节不可共享,但是什么样的交易模式变得是半公开,现在还用这个概念应该说是“灰箱交易”,比如我们是交易公司,我们的交易方式是用什么样的数学公式,用什么样的历史上多久的数据这就是商业秘密,不可跟别人来分享。量化投资和期权定价理论的关系在海外如果你要说我是一个量化分析师,一般来说你是一个期权的量化分析师,分析这个期权怎样去定价,怎样去对冲,投行要找很多分析师,都是关于期权定价的概念。我们今天谈的很多人看的量化分析,主要是看的比较狭义的,根据历史的交易找出一个数据,来进行一个交易。期权定价理论是在过去30年中,最重要的一个创新,不光是一个比较复杂的数学公式,很多人是专门做量化研究的,到出公式要需要很深的知识。里面是一个动态对冲的理论,简单地说,要是卖出一个期权,在过去来看,你指望卖出很多很多的期权,用期望的概念,预期3个月之后,跟事先的预测结果差不多你就能赚钱,有这个理论之后,期权定价就不再是一个预期的概念。你卖出了期权可以进行动态对冲,这个理论关键是这一点,跟量化投资有什么关系。首先,因为期权定价理论实际上是对将来风险各种交易人对将来风险的综合评估,所以他得出隐含波动性可以运用到将来的风险评估,改变你的量化投资公式。这在行业中是比较普遍的。另外,中国的期权交易不是特别普遍,将来会越来越普遍,很多价格流动