第6章 委托-代理理论与道德风险.ppt

第六章委托-代理理论与道德风险
第一节道德风险
第二节委托-代理模型
第三节模型的扩展
第四节道德风险与逆向选择的差异
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第一节道德风险
一、什么是道德风险?
(一)道德风险:指经济代理人在使其自身效用最大化的同时损害委托人或其他代理人效用的行为。
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(二)道德风险产生的原因:代理人拥有私人信息
1. 经理与企业所有者目标的偏离源于经理个人利益与企业利益的潜在冲突,这种冲突体现在以下几个方面:
(1)经理具有费用偏好。
(2)经理偏好闲暇。
(3)经理与股东抗风险能力不同。
(4)经理与股东时间偏好不同。
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2. 如何控制经理的道德风险行为
(1)企业内部的激励机制
(2)市场也会起到约束经理的作用。
(3)市场对企业潜在的接管威胁也会促使经理的行为符合利润最大化的准则。
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第二节委托——代理模型
一、委托——代理关系及基本条件
(一)委托——代理关系:只要在建立或签定某种合同前后,市场参加者双方所掌握的信息不对称,这种经济关系都可以被认为属于委托—代理关系。
(二)代理人:掌握信息多(或具有相对的信息优势)的市场参加者称为代理人。
(三)委托人:掌握信息少(或处于信息劣势)的市场参加者称为委托人。
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(四).委托——代理关系及基本条件
1. 市场中存在两个相互独立的个体,且双方都是在约束条件下的效用最大化者;
2. 代理人与委托人都面临着市场的不确定性和风险,且他们二者之间所掌握的信息处于非对称状态。
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(五).均衡合同及满足条件
,即所谓刺激一致性或激励相容条件;
“自然”干涉的情况下,代理人履行合同责任后所获收益不能低于某个预定收益额,是为参与条件;
,委托人所获收益最大化,用其他合同都不能使委托人的收益超过或等于执行该合同所取得的效用,是为收益最大化条件。
二、激励机制 
1. 激励:激励就是委托人如何使代理人在选择与不选择委托人标准或目标时,从自身效用最大化出发,自愿地或不得不选择与委托人标准或目标相一致的行动。
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三、模型基本设定
(1)企业只有一个股东,也就是委托代理关系中的委托人,代理人也只有一个,即股东雇用的经理。经理可以努力工作(e =1),也可以选择偷懒或不努力(e =0),对此股东无法直接观察。工作给经理带来负效用相当于数量为c(e)的货币损失,且有:c(1)=ψ(ψ>0),c(0)=0,即选择偷懒的经理损失为零。
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(2)我们假设股东虽然无法知道经理的努力但可以直接观察企业的产出。企业的产出并不完全依赖于经理的努力,两者的关系如表所示,其中,0< PL < PH <1,πH >πL。
不同产出水平的概率分布
努力水平
产出水平
e=1
e=0
高产出(πH)
PH
PL
低产出(πL)
1-PH
1-PL
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(3)假定股东风险中性,拥有企业剩余索取权的股东在支付了经理的工资(w)之后获得所有的剩余。假设经理风险规避,其效用取决于他所得到的工资扣除了努力成本之后的净的货币额,效用函数的具体形式可以写为U(w-c(e)),满足U’(·)>0,U’’(·)<0。这样,当付出努力时,经理的效用为U(w-ψ),偷懒时经理的效用为U(w)。
(4)假定经理的保留效用为U0 = U(w0),也就是说,经理不受雇于股东的话,至少也能够获得U0 的效用,或