货币与宏观调控.doc

货币与宏观调控货币政策货币涉及的不只是政策制定问题,也不是简单的理论问题,它与我们每个人都息息相关,是一个复杂的变量。如果从货币的起源,或者从货币发行来说,是与政策息息相关的,所以有货币政策的存在。从某种意义上来说货币政策决定市场投放货币的多少。那么货币政策的本质是什么?它的目标是什么?如果结合丰富的实践,就会引出更多有趣的问题。从次贷危机特别是从2010年之后,中国的经济增速是不断下行的,季度GDP呈不断往下拉的态势。在次贷危机之前的很长一段时间,例如从上世纪80年代一直到次贷危机之前,整个中国经济出现了一种易热不易冷的状况。从宏观调控的角度而言,在次贷危机之前的绝大部分时间,中国是在与通货膨胀作斗争,而不是与通货紧缩作斗争。但是很有意思的是这种状况在次贷危机或者2010年之后发生了显著的变化,经济不断下行,这种变化背后的原因是非常重要的,只有深刻理解了经济下行的原因或者性质,才可能决定在多大程度上顺应它或者多大程度上抵制它。货币政策本质无非是一种总需求的政策,是一种逆周期调整的政策。货币的多和少、货币政策的松和紧很大程度上与实体经济的运行息息相关。中国经济尽管在2010年之后呈现的是一种向下的重力,但是从去年开始,这种重力发生了很有趣的变化。2016年第一季度经济形势令人担忧,货币信贷投放超历史天量,同时很多城市进一步下调了房地产的首付比例。但经过2016年第一季度政策刺激之后,很明显地发现,经济在以一个相对平稳的速度复苏,而且如果从生产者物价指数来看,这种反弹的速度还是非常显著的。过去我们认为,从2010年到2016年将近六年的时间经济都呈逐步下行态势,但是2016年第二季度开始经济下行的力量发生了变化。过去经济下行时,在财政和货币政策的刺激后经济就逐步向上发展,但没多久就又呈下降趋势,周而复始。我们在分析或者研究宏观经济的时候往往会区分两个概念:一是周期性的因素,二是结构性的因素。周期性的因素包括波峰波谷,经济下去之后还能弹回来;结构性的因素就是指波峰波谷遇到结构性断点就难以再反弹。事实上在现实生活中,周期性和结构性的因素是交织而成的,有时候周期性的因素占主导,有时候结构性的因素占主导。从某种意义上说周期性只考虑偏短期的问题,这和凯恩斯的理念是一致的。从次贷危机到现在为止,将近有十年的时间,从经济学意义上而言,可能这已经不仅仅是一个短期的概念。就业与经济增长的背离对宏观经济或者货币研究而言,其实最重要的变量是经济增长。宏观政策部门对宏观经济有经济增长、通胀、就业、国际收支平衡等目标,在所有的目标中最重要的是经济增长目标。对决策者而言,稳增长的目标是就业,所以与其说经济增长目标重要,还不如说就业问题很重要。研究货币和经济增长,归根到底就是更加注重研究经济增长背后的就业问题。总需求政策的重要目标就是就业。但问题是中国缺少一个比较好的衡量劳动力市场的指标。在统计局的数据里,失业率是登记失业率,但是没有一个完整的时间序列。劳动力市场状况对于货币和经济增长很重要,需要找出一些更有价值的或者更精准的数据和指标来衡量当前的就业或者劳动力的状况。目前每年的就业形势号称都很严峻,但总体而言市场是出清的状态。新增的就业中,大学生就业占比在不断扩大,低端或者中低端的劳动者却很短缺。潜在经济增速是研究经济增长过程中遇到的一个非常重要的概念,所谓潜在经济增速就是在全社