资金风险价值.ppt

第二节风险与收益一、风险的概念二、单项资产的风险报酬三、证券组合的风险报酬昼体缘扁蓬宋谨吗廉礁贞涸厢鳞兴姬软祁驾引餐园辟恋俭涂穿凡冒斩仙莹资金风险价值资金风险价值一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度风险公司本身投资主体经营风险财务风险市场风险特有风险注意:(1)风险与危险的区别:风险有两个含义——收益及损失(2)前提:概率分布Pi及相应结果Ki嫩已拒抨郝吠药谋捍践烃找赡疆誊份丘扇亡疫禁遍糟计书自带狙柿育寂齿资金风险价值资金风险价值说明1、市场风险——对所有公司影响因素引起的风险。P51(不可分散风险或系统风险)如:战争、经济衰退、通货膨胀等。2、可分散风险——个别公司特有事件造成的风险。P51如:罢工,新产品开发失败,没争取到重要合同,诉讼失败等。1、经营风险P197—(营业风险)生产经营的不确定性带来的风险。如市场销售、生产成本、生产技术,其他。2、财务风险P200—是由借款而增加的风险,是筹资决策可能导致企业破产的风险,也叫筹资的风险。A、投资主体分类B、公司本身分类旭酱蚤瘪级旺拦世源南佛九秃掸城俺爽荤短攒蛰叹沧箱臣轮阴喳柠萝甥霄资金风险价值资金风险价值CASE:P38东方制造公司和西京自来水公司股票的报酬率及其概率分布情况详见下表,假设无风险报酬率为10%,西京自来水公司风险报酬系数b为5%,东方制造公司的为8%,试计算两家公司的标准离差率V和投资报酬率K。经济情况该种经济情况发生的概率(pi)随机事件结果:报酬率(Ki)%70%%20%%-30%东方制造公司和西京自来水公司股票报酬率的概率分布1、确定概率分布Pi及相应结果Ki单项资产的风险报酬兑英俩亮睫如毡萨谗螟授呸卢纹斌菌悠扰丫种杰顾桔葡望漳辕籽状啪渐纪资金风险价值资金风险价值2、计算期望报酬率pi—第i种结果出现的概率Ki—第i种结果出现的预期报酬率n—所有可能结果=40%×+20%×+0%×=20%=70%×+20%×+(-30%)×=20%东方制造公司西京自来水公司赣夯嘱端霍圃单蒋们诅帐疥防勾谆作异逞枷尾怠稽侥阉山刀坐株赶驰墅慢资金风险价值资金风险价值3、计算标准离差各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异,是反映离散度的一种量度。期望值相同时,利用标准离差来比较,反映风险程度标准离差越大,则风险程度越大。宰死猪瑶熟束德令碾漆剁绑丫柬拉陌平宠诵妙庐潜激神补打块旬庆妮模茄资金风险价值资金风险价值西京自来水公司的标离差:==%东方制造公司的标准离差:==%晦矣贫崇主龋鲸金聘失正卞捆口屋够艰多韦招冶傈披孵逾惟扛慕拳聪淹捉资金风险价值资金风险价值4、计算变异系数V期望值不同时,利用标准离差率来比较,反映风险程度,又称标准离差率公式:期望值不同时,利用变异系数来比较风险程度的大小。标准离差率越大,则风险程度越大。幌匡秽怠兼耿奉齐怂委斑侮螟敷梆忌痞宇孰婆船妻彭昼广芝荷内唾玖酶八资金风险价值资金风险价值V=%÷20%=%西京自来水公司的标离差率东方制造公司的标准离差率V=%÷20%=%司腾赞逞集搁僻匪酉台赢鸳跪曹允逝釜欢褐锥雀蔚辩陀者攘熙猎儡茎铺润资金风险价值资金风险价值5、计算投资报酬率公式:RR=b·VRR:风险报酬率:是投资者因承担风险而要求的、超过时间价值的那部分额外报酬率。b:风险报酬率系数V:标准离差率单项资产的投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率K=RF+RR=RF+b·V式中:K-----投资报酬率RF-----无风险报酬率,一般用国库券利率表示漓卢真掉幽滨倡惯质杉雍董苹肠恋则传圭攫行迁鄂口内锯骏茹飘煽妻狮逻资金风险价值资金风险价值