资产证券化绝版好资料看到就别错过.pptx

第一部分资产证券化原理第一节何谓资产证券化一、资产证券化的涵义资产证券化(AssetSecuritization)始于二十世纪六十年代的美国,到九十年代得到迅猛发展,是在国际金融创新中出现的一种全新的融资工具,是规避监管的产物。——资产证券化可广义地理解为将资产收益权制作成证券或以资产收益权为担保发行证券并流通的过程。资产在其表现形式上可分为有形资产和无形资产,后者又可进一步细分为股权资产、债权资产、货币资产和其它的财产权利如工业产权、特许权等。因此,从上述资产分类的角度来理解,可以说,股票就是股权资产证券化的结果,债券就是债权资产证券化的结果。——从交易过程来看,资产证券化是指融资人将某些流动性较差但具有确定的存续期限,且在存续期内能够产生稳定的或可预见的收入的资产“剥离”出来转移给特殊目的载体(SpecialPurposeVehicle,简称“SPV),由SPV将该等资产汇集成具有一定规模的资产池(assetspool),通过应用一些特有技术对资产池内各项资产组成因素(期限、流动性、风险、收益等等)进行分割与重组,并辅以必要的信用担保措施,以确保资产池未来产生可控制的收入现金流,进而以该等收入现金流为担保发行债券、票据等债权凭证或直接将该等收入现金流以信托受益凭证、优先股股票等所有者凭证为载体在金融市场上出售,募得资金作为资产转移对价支付给融资人实现其融资目的的过程。“SPV”:指专为证券化交易服务的载体机构,主要为投资银行机构、信托机构或专为证券化交易而设立的项目公司、合伙、基金、信托机构等实体。融资人:为了融资而发起证券化交易,也被称为证券化交易“发起人”。支持资产:组成资产池的各项资产被称为支持资产。资产支持证券:作为融资工具的债权凭证和所有者凭证被通称为资产支持证券(assetbackedsecurities,简称“ABS”)。“初级证券化”与“次级证券化”:人们也把普通证券融资称为“初级证券化”,而将资产证券化称为“次级证券化”。资产证券化是收入导向型融资方式。发起人依靠支持资产“未来的”现金流而进行“现在的”融资,资产证券化产品也即资产支持证券的收益来源于支持资产所产生的现金流,具有“自我清偿”(self-liquidation)的特征。资产支持证券的发行规模及其券种、收益率、期限、档级等各要素的确定均取决于支持资产的未来收入。资产证券化通过把资产收益权转换为证券或以其为担保“创造”出证券并出售给投资者以实现资产的“变现”,实际上是将资产的未来收入转让或抵押给投资者以获得当期对价或融资。因此,资产证券化融资是通过转移资产产权而实现的。证券化过程中对支持资产各组成因素的分割与重组事实上导致了金融工具的深加工甚至是革命性的创新。资产支持证券是资产证券化这种新型的“资产变现方式”所创造的一种全新的金融资产。二、可供证券化的资产可“证券化”的资产实际上应只限于无形资产即各种财产权利。譬如,人们所知道的高速公路等有形资产的“证券化”实质上是高速公路收费权的“证券化”。,一项财产权利,只要其能在存续期间给其所有者带来持续稳定的或可以预见的收入,不论权利载体为实物抑或金融产品,都适于“证券化”,都可以被组合用于“支持”资产支持证券的发行。因为,资产支持证券是否具有价值以及具有多少价值均取决于支持资产是否能产生未来的收入以及收入的多少,而SPV发行资产支持证券实际上是转让支持资产未来收益权或以该收益权为质押而取得现期资金。因此,只有支持资产未来所能产生的现金流是可预期的,由其所支持发行的证券的价值才能被确定。若某项资产不能产生未来的收入或收入不确定,也就毫无收益权而言,或其收益权无法评价,从而以该收益权为依托的资产支持证券也就失去了发行和存在的根据。,在资产证券化发展初期,人们大多选择安全性高、稳定性好的金融产品作为证券化的对象,如住房抵押贷款、汽车贷款、个人消费信贷、信用卡应收款等。这些金融工具信用关系简明,支付方式简便,多采用分期付款方式,具有借款人多样化、偿付违约率低、现金收入稳定等特点。投资者也容易接受以这些资产为基础发行的资产支持证券。近些年来,随着资产证券化的技术不断成熟和完善,证券化的对象逐渐扩展到油轮、民航客机等大型租赁设备和收费公路等有形资产的用益权或收益权。这些有形资产的特点是,现金收入充沛,但收入来源单一,风险也较大。此外,以前不大为人们所看好的一些期限较短、收入流量不易把握的金融资产如贸易应收款、中小企业短期贷款也被纳入了证券化的范围。据统计,到目前为止,被“证券化”的资产主要有:1。居民住房抵押贷款;2。商业房地产抵押贷款;3。个人消费贷款(主要为汽车贷款)及私人资产抵押贷款;4。各类工商企业贷款;5。贸易应收款;6。信用卡/转帐卡应收款;7。融资租赁贷款及普通租赁租金收入;8