通货膨胀时期的资产表现.doc

通货膨胀时期的资产表现来源:-03-0709:41:11先就通货膨胀说几句,尽管伯南克坚称现在美国的物价指数很低、没有通胀的迹象,但正如著名经济学家米尔顿·弗里德曼所说:“通货膨胀是一定会到处发生的货币现象”(aryphenomenon.—MiltonFriedman)。弗里德曼把通货膨胀的责任完全归到了政府的身上:“没有一个政府肯于承担通货膨胀的责任,即使不是很严重的通货膨胀也是如此。政府官员往往寻找各种借口,把责任推诿给贪婪的企业家、刚性的工会、挥霍无度的消费者、阿拉伯的酋长、恶劣的气候以及一些风马牛不相及的理由。无疑,企业家是贪婪的,工会也有刚性,消费者并不节约,阿拉伯酋长提高了石油价格,天气往往不正常,然而所有这些只能提高个别商品的价格,并不能使一般物价普遍提高。”且不说消费物价指数(CPI)是被美国国家统计局通过修改其组成成分和计算方法、以及修饰数据等手段着重歪曲的指标之一(看美国国家统计局如何编造数据),的研究报告,美国目前的消费物价指数(CPI)是在8-9%之间(AlternateInflationCharts)。自从2008年以来,美国联储局增发的大部分巨额货币供应目前正以联邦债券和银行存款的形式被金融机构、企业、和个人囤积起来、没有进入到消费和实业投资的渠道中去(少量货币供应流入到股市和商品期货等市场造成了金融资产价格的上涨)。一旦情况改变、大量的货币流到实体经济中去引发普遍的通货膨胀,伯南克想要依靠收缩货币供应去堵住决堤的洪水恐怕也来不及了。货币流通速度(Velocityofmoney)那么在恶性通货膨胀的情况下,股票和其它金融资产的表现如何呢?先来看一个比较极端的例子,津巴布韦的股市指数:虽然股市在表面上飞涨,可实际上并没有跟上津巴布韦货币的贬值幅度。德国魏玛共和国时期的数据比较齐全,让我们来看看1920年代德国魏玛共和国恶性通胀时期的情况:分别以魏玛共和国马克和黄金计算的批发物价指数魏玛共和国工会工人的失业率魏玛共和国纸币马克与黄金马克的兑换率魏玛共和国时期的德国股市魏玛共和国时期的黄金和