新股发行改革当限价不限量.docx

新股发行改革当限价不限量.docx新股发行改革当限价不限量IPO重启,便有新股发行暂缓。,,,为达到发行后25%流通股的要求,老股东须配售4360万股。而配售老股须参持股3年以上,则只有实际控制人符合要求。因此,大股东大幅配售老股顺理成章。问题出在何处?答案是机构的疯狂出价,以市盈率67倍的水平报价。这是机构投资者应有的水平吗?这是管理层纵容机构投资者的恶果。中国股市的机构投资者已经享受了太多的特权:新股可以大量配售、ETF套利可以T+0、对冲风险有期指等等。可惜机构投资者的水平或者智商令人失望。倘若奥赛康发行询价结果是32元/股而非72元,至少情况不会如此糟糕。中国每每改革咨询意见,总是所谓的专家意见,从来不会咨询一下大众的意见。当前政治讲求“群众路线”,中国股市何曾见过群众路线?中国股市要从审核制转向注册制,过渡期必然各种问题,但首要任务应当维护股市的投资功能。没有了投资功能,融资功能亦不复存在。相信这点上海证交所比深圳证交所更有体会。你可以说金融要为实体经济服务,但股市则是要为投资者服务,特别是中国股市,没有了投资者融资者要挨年息十几厘的融资,你会选哪样?新股发行最坏的结果是大股东套现从此一去不回头,较坏的结果是上市公司超募资金放在银行睡觉,较好的结果是发行价较低而二级市场爆炒,最好的结果当然是发行价适中上市价平稳向上。以中国人最爱耍小聪明便不应指望最好结果,但至少要较好的结果:较低的发行价而二级市场因此爆炒。至少资金仍留在二级市场,投资功能尚存,风险只是对低水平追高的投资者而言;但高价发行新股资金便从二级市场流出,长期而言,二级市场迟早干塘;最坏的结果是高价发行大股东套现,如黄鹤一去不复返,股市千载空悠悠。当前便是最坏的结果出现。因此证监会关注奥赛康事件,是亡羊补牢的做法。此后,几只新股亦暂缓发行。而发行的众信旅游(002707)、贵人鸟(603555)。这是好的开端,但在中国股市完全转向注册制前,管理层应当限定新股发行价应该介乎行业平均市盈率正负10%水平,而发行量则自定。发行人希望髙价发行的可以等待股市上升到符合期望水平再发行,反正获批后有12个月限期。如此政策简单明了容易实行。各位先行获批的发行人亦要想想后面尚有700多家公司排队,所谓独食难肥,股市水被抽干,即使上市了后面的日子亦不好过。倘若管理层不作定价限制,则可以采取另外一种办法来限制超高价发行:机构投资者要为出价负责。机构投资者可以任意出价,但发行人从最高价开始往下统计股数,达到集资上限则停止。各单位所开出的价格便是其认购价,而网上发行价则采取平均价发行。如此一来机构投资者便会好好想想应该报出什么样的价格了。比如,,,还有一名个人投资者“陈学东”的报价过高被剔除。我相信若采取申报价即认购价规则,,而“陈学东”的报价亦不会过高矣。,未上市你已经输了6元。而在当前规则下,即使报1000元/股,而实际认购价仍是统一定价。因此网下配售的投资者为求中签,不惜拼命高价求股。IP0重启第一股便高价发行且大股东大量套