中国上市公司股票期权和企业价值相关性的实证分析.pdf

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中国上市公司股票期权与企业价值相关性的实证分析摘要业剩余价值分配,有效地解决了委托——代理问题,并迅速成为一种有效的股票期权起源于世纪年代的美国,它通过让高层管理人员参与企激励机制的创新被广大西方国家所推崇。西方国家通过理论研究和实践总结出:与传统的以基本工资和年度奖金为主的薪酬制度相比,股票期权激励的效果更好。正是为了起到更好的激励效果,中国也在世纪年代进行了股票期权的初步尝试,但是由于当时的基本国情,又缺乏与之配套的法律法规和会计制度,股票期权没有起到应有的激励效果。随着股权分置制改革的推进,中国在年完善了《公司法》和《企业会计准则》,并制定了股票期权的一些实施细则,中国的股票期权才真正迎来了春天,当年有三十多家上市公司推出了股票期权方案。但到了年,有一些实施股票期权的企业出现了亏损,到了年又有几十家企业宣布舍弃股票期权计划,股票期权激励的有效性遭到了人们的质疑。到底中国上市公司是否适合使用股票期权激励机制疚幕谌嗣堑囊陕牵馔ü泄鲜泄竟善逼谌ㄓ肫笠价值的相关性的实证分析,来探索股票期权能否起到应有的激励作用并提升企业的价值。本文选取在年实施股票期权的中国上市公司为样本,以公布的年至年的财务数据为基础计算出各个企业的价值,通过线性回归来分析股票期权激励额度与企业价值的关系,进而揭示股票期权的有效性。本文共分为五个部分,第一部分绪论,包括本文的研究背景、研究意义、文献综述、研究方法、主要内容以及本文的创新与不足。第二部分股票期权与企业价值理论的综述,主要介绍了股票期权的理论基础、企业价值的相关理论以及对这些理论的分析,并进一步论述了股票期权与企业价值的关系。第三部分是中国股票期权激励的现状与国际比较,这是本文的重点章节之一,先分别从行业分布、企业类型、股票来源、股票期权激励额度和激励的有效期限五个维度来展示中国上市公司股票期权激励现状,接着简要介绍美国上市公司实施股票期权的现状,将中美的股票期权现状相对比,找出不同点以期找到中国股票期权应该改进的地方。第四部分是本文的核心内容,先通过对文献的研究提出实证研究的两条假设:在一定条件下,股票期权激励额度
和资本结构分别与企业价值正相关;然后在文献研究和假设条件的基础上建立模型;最后通过描述性统计分析和线性回归得出实证结果。第五部分是研究结论与展望,针对中国股票期权激励的实施提出一些切实可行的建议,并指出进一步研究的方向。关键词:股票期权,企业价值,相关性,实证分析
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目录股票期权与企业价值的关系的相关论述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯~摘要⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯。髀邸璴研究背景⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一研究意义⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯文献综述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.本文的主要内容⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.本文的创新与不足⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯善逼谌ㄓ肫笠导壑道砺圩凼觥股票期权相关理论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯...⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯中美股票期权激励比较⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.〉挠行С潭炔煌中国上市公司实施股票期权存在的障碍⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯...牍善逼谌ㄅ涮椎姆煞ü〉》⒂蝗ā⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯
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