效率市场假说.ppt

金融市场学
连玉君
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***@Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007
效率市场假说
第十一章
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学完本章后,你应该能够:
了解效率市场假说的定义与分类
熟悉三种不同层次的效率市场假说之间的关系
掌握效率市场假说的假定、随机漫步、效率市场的必要条件及其特征
了解效率市场假说的实证检验
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本章框架
效率市场假说的定义和分类
效率市场假说的理论基础
效率市场假说的实证检验
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效率市场的定义
如果一个资本市场在确定证券价格时充分、正确地反映了所有的相关信息,这个资本市场就是有效的。
正式地说,该市场被称为相对于某个信息集是有效的…如果将该信息披露给所有参与者时证券价格不受影响的话。
更进一步说,意味着根据(该信息集)进行交易不可能赚取经济利润。
——马基尔(Makiel, 1992)
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效率市场假说及其类型
弱式效率市场假说
半强式效率市场假说
强式效率市场假说
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弱式效率市场假说
当前证券价格已经充分反映了全部能从市场交易数据中获得的信息。
根据历史交易资料进行交易是无法获取经济利润——宣判技术分析无法击败市场。
过去的价格、成交量、未平仓合约等。
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半强式效率市场假说
所有的公开信息都已经反映在证券价格中。
意味着根据所有公开信息进行的分析无法取得经济利润,宣判技术分析和基础分析无效。
证券价格、成交量、会计资料、竞争公司的经营情况、整个国民经济资料以及与公司价值有关的所有公开信息等。
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***@Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007
强式效率市场假说
所有的信息都反映在股票价格中。
意味着所有的分析都无法击败市场。
包括公开信息,还包括各种私人信息,即内幕消息。
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小结
弱式假说: 交易信息
半强式假说:交