第五章 单因素模型与多因素模型.pdf

N
rwpi= ∑ ri
i=1
rapp= ++β p11Fβεp2F2+p
N
awpi= ∑ ai
i=1
N
ββpi11= ∑ w i
i=1
N
ββpi22= ∑ w i
i=1
N
εεpi= ∑ w i
i=1
™ 教学目的及要求教学目的及要求
1、掌握因素模型是根据收益生成过程通过回归分析
建立的收益和风险关系的资产定价模型
2、认识因素模型与资本资产定价模型的关系
3、了解因素模型是实践中具有操作性的替代资本资
产定价模型的测定风险和收益关系的模型
™™重点内容重点内容:
掌握因素模型的生成性质及实际运用
第一节单因素模型
第二节资本资产定价模型与因素模型
第三节多因素模型
第一节单指数(SIM)模型
一、单指数模型的估计
二、单指数模型的一般形式
三、单指数模型中的系统风险与非系统风险
™
证券收益率生成过程的一种模型,建立在证券关
联性基础上。认为证券间的关联性是由于某些共
同因素的作用所致,不同证券对这些共同的因素
有不同的敏感度。这些对所有证券的共同因素就
是系统性风险。因素模型正是抓住了对这些系统
影响对证券收益的影响,并用一种线性关系来表
示。
™ 因素模型中的因素常以指数形式出现(如GNP指
数、股价指数、物价指数等),所以又称为指数
模型。
™ 单因素模型相对CAPM是为了解决两个问题,一是
提供一种简化地应用CAPM的方式;二是细分影响
总体市场环境变化的宏观因素,如国民收入、通
胀率、利率、能源价格等具体带来风险的因素因
素模型
一、单指数模型的估计一、单指数模型的估计
以回归分析得单因素模型
假设证券的回报率生成过程仅包含一
个因素,例如认为证券的回报率与预期
国内生产总值的增长率有关,那么预期
国内生产总值与证券回报率之间的关系
如下:
„ 假设先考虑经济增长GDP对公司之股票收益率
的影响,即只考虑GDP变化对风险补偿的影响。
历史数据库
年 GDP增长率证券收益率
(%) (%)
1
2
3
4
5
6
„ 这一关系也可用下面的散点图或拟合直线表示
24 •
20 •
16 ••
•
12 •
8
4
2 4 6 8