007汇率决定理论.ppt

第七讲汇率决定理论一、汇率决定的基础二、现代经济中影响汇率变动的主要因素三、西方学者的汇率决定理论四、人民币汇率的决定中央财经大学国际金融研究中心精心整理专业资料,请放心下载一、(MintParity)——汇率决定的基础黄金输送点(GoldenPoints)——市场汇率波动的制约(上下限)金本位制度下汇率的稳定性精心整理专业资料,请放心下载中央财经大学国际金融研究中心一、汇率的决定基础精心整理专业资料,请放心下载中央财经大学国际金融研究中心金本位运行机制黄金作为基础储备资产,当时最发达国家英国,其货币英镑作为辅助储备资产。以金银相对价格作为计价基础,以金银天然单位作为价值衡量标准,由此决定各国货币兑换比率即汇率。贸易逆差派生黄金货币流出,物价下跌和本币实际汇率贬值,自发调节国际收支平衡。贸易失衡黄金从逆差国转移到顺差国顺差国通货膨胀、逆差国通货紧缩名义汇率不变、实际汇率变化贸易平衡。精心整理专业资料,请放心下载英镑特殊地位的历史条件1870年代,英国工业生产占世界总产量三分之一。最大制造品和服务出口国,最大原料和食物进口国。1900年航运能力占全球的30%,在殖民地体系内鼓励用英镑来简化和规范交易。伦敦金融市场流动性和深度,使得外国政府愿意持有相当数量可得到利息的资产。1860-1914年世界贸易约60%用英镑报价结算,虽然黄金是基本储备对象,但估计约有10-15%储备资产为硬通货,其中英镑占50-60%。精心整理专业资料,请放心下载黄金(英镑)体制危机根源黄金供给赶不上经济增长速度对货币数量的需求。,,。1970-2007年黄金存量增长80%,经济增长2倍多,出口增长7倍多。金本位时期超过1/3年份发生通货紧缩,通缩平均水平达到负5%-6%。美国经济追赶超越英国经济地位,并在战后达到全盛时期,布雷顿森林体系应运而生。精心整理专业资料,请放心下载美国超过英国:对外投资和债权1914年美国境外投资总额35亿美元,为英国183亿美元的19%;到1938年,美国境外投资为115亿美元,是英国173亿美元的66%。1950年美国有500亿美元的净国际投资头寸,而英国GDP为317亿美元,。而英国从战前最大的债权国沦为战后最大的债务国,黄金储备枯竭,难以恢复金本位。二战结束时美国工业生产占全球50%以上,黄金储备占全世界75%以上。精心整理专业资料,请放心下载美国超过英国:对外投资和债权1942-1945年,美国对其盟国单方面转移支付400亿美元,约等于同期美国贸易顺差和投资收益,为英国GDP的30%-40%。“马歇尔计划”,相当于美国当时黄金储备量的2/3,扩大美元流通范围,使美国加强了对欧洲经济的控制,确立了美国在欧洲的领袖地位,并成功排挤英镑成为主导货币。这一特殊背景下建立美元处于中心地位的布雷顿森林体系,布雷顿森林体系是一种金汇兑本位制。精心整理专业资料,请放心下载一、(两种观点)纸币所代表的价值(马克思)市场供求力量(一些学者)精心整理专业资料,请放心下载中央财经大学国际金融研究中心二、:外汇供求的变化外汇供给(商品与劳务的出口、收益收入和转移收入的增加、各类资本的流入等)外汇需求(商品与劳务的进口、收益支出和转移支出的增加、各类资本的流出等)精心整理专业资料,请放心下载中央财经大学国际金融研究中心