第10章认股权证和可转换.ppt

第十章认股权证和可转换债券
学习目标
了解认股权证的含义
理解认购权证的定价
了解可转换公司债券
理解可转换公司债券的定价
认股权证
案例 :
中国宝安集团股份有限公司是深圳市的一家老牌房地产公司。它于1991年6月25日在深圳证券交易所挂牌上市交易,是中国最早上市的公司之一。1992年10月宝安公司向宝安股东发行“宝安93认股权证”(以下简称权证)2640万张,每10股宝安股票送一张宝安权证,并且于1992年11月5日在深圳证券交易所上市交易。
 
1993年8月25日宝安公司在《中国证券报》上发布了该公司《1993年认股权证认股公告书》,规定凭宝安认股权证认股票的时间自同年9月1日起至同年11月5日止,逾期视为自动放弃认股权;,;认股对象为截止到同年11月5日持有宝安权证者;权证认股缴款地点为权证原托管证券商处;权证交易截止日为同年11月2日,在此之前的缴款认购时间内,权证仍可交易。
概念:
认股权证(Warrants)是一种允许持有人在指定的期限内购买或出售相关资产(如股票)的一种权利.
任股权证
公司任股权证
备兑任股权证
公司认购权证和备兑认购权证的区别
公司认购权证备兑认购权证
发行时间一般是上市公司在发行没有限制
公司债券,优先股股票或
配售新股之际同时发行.
认购对象只能认购发行公司的股票可认购一组股票
发行目的筹资给投资者提供一种
投资组合管理工具
到期兑现持有者认购股票而兑现发行者按约定条件
向持有者出售规定
的股票.
投资者购买公司认购权证的好处
购买公司认购权证的好处类似于购买股票看涨期权的好处.


宝安股价
0
2
认购权证价值
另外一个好处是杠杆效应.
认购权证与看涨期权的区别
从发行公司的角度来看,认购权证与看涨期权存在很大的不同.
认购权证
公司股票数目增加
增发新股
看涨期权
公司股票数目不变
卖方发行
我们对宝安公司的有关情况作以下的简化:
(1) 假设不考虑宝安公司的国有股和法人股等非流通股份,只考虑其在深圳证券交易所上市的A股股份。
(2) ,.
(3) 1993年11月4日宝安公司的A股流通股数为17 ,。
(4) 假设1993年11月4日宝安公司的A股价值等于流通股数与A股收盘价的乘积.
认购权证执行前
公司A股股数=17
公司A股总价值=A股股数 X A股价格=
l7 X =303 062万元
每股价值:
分析认购权证执行前后公司A股的价值变化情况.
认购权证执行后
公司A股股数= 认购前A股股数+认购新增股数=
17 + 3432=20
公司A股总价值=认购前A股价值+认购所得资金=
303 062+52 800万元= 355 862万元
每股价值= 公司A股总价值/公司A股股数
= 355 862/20 =
看涨期权的情况


投资者是否实行看涨期权?

投资者执行看涨期权对公司价值是否有影响?