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小麦玉米:风物长宜放思量.doc


文档分类:行业资料 | 页数:约5页 举报非法文档有奖
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膈小麦/玉米:风物长宜放思量芅莃玉米连续三年供过于求,价值量变发生质变薈如图,近半年以来,大连玉米期价便一直在2300元/吨以上高位震荡,六月底七月初虽跟随整个商品市场下调至年内新低2256元/吨,但旋即拉升至2300上方。而国内小麦期货则在年初投机资金炒作一把冬春干旱后,便在庞大的国储压力下一路下行,半年跌幅逾10%。同为农产品板块,走势却如此不同,究其原因,还是玉米紧俏的供需面所致。据USDA最新报告显示,%,远低于18%警戒线,持续三年供大于求;%,%虽略有下降,但总体维持平衡。国内库存方面,玉米库存消费比也是连续三年下降,%,小麦库存则依然维持在55%以上的高位。袈二者供需面的不同,使得国内小麦和玉米价格比值自09年以来一路下滑。由于国内强筋小麦作为优质小麦,更多是食用而非饲料,因此我们在这里选取郑州硬麦和大连玉米作比较,两者同作为养殖业的上游有着一定的替代性。,郑州硬麦指数/,为08金融危机来最低点。肃但目前结合各方情况来看,二者比价回归可能性不大。小麦方面,今年俄罗斯小麦大丰收,重返世界出口市场,日前在埃及以低价挤走美国小麦供货商,强势抢夺市场份额,国际小麦期价预计年内上行空间不大。国内小麦则连续8年增产丰收,根据国家粮油信息中心的预测,今年小麦增产可能性依然很大。玉米方面,,美国玉米生长态势并不乐观,优良率成熟率几个指标均低于5年均值,后期上调玉米产量可能性不大,世界玉米供需继续处于紧平衡。因此,从基本面来看,世界小麦/玉米比价还将在低位徘徊一段时间。蒁养殖利润处于高位,,其中小麦数量大约在1250万吨,%,今年按照目前国内的养殖水平,包括生猪、肉、蛋禽等等养殖规模的扩大,。但在当前玉米价格高企的情况下,我们发现饲料用小麦用量并未如预期中大幅度快速增长,原因在于上半年猪肉价格飙涨,国内养殖规模和利润水平处于历史高位。而在众多养殖饲料中,以玉米为原料的饲料吸收效率是最高的。在养殖利润非常高的情况下,养殖户控制成本的动力不大,用哪个饲料喂的猪最短时间出栏,就会选择哪个饲料。今年玉米价格相对小麦猛涨,这些养殖、饲料企业不是增加小麦的使用数量,而是逐渐增加比例,比如从原来的加10%增至15%。因此,只要猪肉价格处在高位,饲料用小麦对玉米的替代功能就会大打折扣。蕿国内玉米小麦面临政策性压力不同,与外盘相关程度各异膄袃蚁国内三大粮食期货品种中,小麦大部作为食品行业的原料,而玉米更多是当作养殖业的饲料。二者消费用途的不同,决定了政府对其价格和储备关注程度的不同:小麦是关系到国计民生的口粮,必须严加控制价格波动;而玉米的价格则可适当交由内外盘市场决定。我们可以从郑州硬麦和美小麦的相关系数,以及大连玉米和美国玉米的相关系数中大致得出这一结论。根据05年11月以来的数据,,基本不相关;,属于强相关。肅芅类似的一个佐证是,国内小麦/玉米的比价波动幅度,要远远小于美国小麦/

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  • 上传人雾里行舟
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  • 时间2019-05-20