证券投资分析二有价证券的投资价值分析.doc

Forpersonaluseonlyinstudyandresearch;mercialuse蒈莆第二章有价证券的投资价值分析螀袀第一节债券的投资价值分析薆一、影响债券投资价值的因素螅(一)影响债券投资价值的内部因素(多选题)蒀1、债券的期限。期限越长,投资者要求的收益率补偿也越高。蚇2、债券的票面利率。票面利率越低,债券价格的易变性也越大。市场利率提高,票面利率低的下降快。蚅3、债券的提前赎回规定。具有较高提前赎回可能性的债券应具有较高的票面利率,其内在价值较低。膅4、债券的税收待遇。免税债券的到期收益率比类似的应纳税债券的到期收益率低;低利付息债券比高利付息债券内在价值要高。芀5、债券的流动性。蝿6、债券的信用级别。肇薄(二)影响债券投资价值的外部因素羁1、基础利率。一般指无风险证券利率。螀2、市场利率。膆3、其他因素。如通货膨胀水平及外汇汇率风险等。肃螁二、债券价值的计算公式薇(一)假设条件薈(二)货币的终值和现值腿1、货币终值的计算。膈Pn=Po(1+r)n(复利)莅Pn=Po(1+r●n)(单利)莂2、现值的计算。袂Pn=Po╱(1+r)n(复利)羈Pn=Po╱(1+r●n)(单利)蒆薁现值一般有两个特征:(多选题)莁第一,当给定终值时,贴现率越高,现值越低;蚈第二,当给定利率及终值时,取得终值的时间越长,该终值的现值就越低。芄袃(三)一次还本付息债券的定价公式螁在确定债券内在价值时,需要估计预期货币收入和投资者要求的适当收益率(也称“必要收益率”)葿债券的预期货币收入有两个来源:息票利息和票面额。债券的必要收益率一般是比照具有相同风险程度和偿还期限的债券的收益率得出的。芅羁如果一次还本付息债券按单利计息、单利贴现,其内存价值决定公式为:(P:债券的内在价值;M:票面价值;i:每期利率;n:剩余时期数;r:必要收益率)膀P=M(1+i●n)╱(1+r●n)腿莆如果一次还本付息债券按单利计息、复利贴现,其内存价值决定公式为:莄P=M(1+i●n)╱(1+r)n蕿罿如果一次还本付息债券按复利计息、复利贴现,其内存价值决定公式为:膄P=M(1+i)n╱(1+r)n蒂聿例:王老师开了一家公司,100元债券面值让你买,一年10%的收益率,一年后,给你110元。问题:你投入这100元值吗?莆如果你用这100元去买国债,国债的收益率15%。显然不值,因为国债无风险。芅薀(四)附息债券的定价公式蒈1、对于一年付息一次的债券膆(1)按复利贴现,其内在价值决定公式为:(P:债券的内在价值;C:每年支付的利息;M:票面价值;n:所余年数;r:必要收益率;t:第t次)芆羃膂(2)按单利贴现,其内在价值决定公式:袇肄肁2、对于半年付息一次的附息债券(P:债券的内在价值;C:半年支付的利息;n:所余年数乘以2;r:半年必要收益率;)薁(1)按复利蚇膅(2)按单利蒄羀莇***三、债券收益率的计算(多选题)薂(一)当前收益率:债券的年利息收入与买入债券的实际价格比率。蒀(Y:当前收益率;P:债券价格;C:每年利息收益=面值×票面利率)肈羄羄(二)内部到期收益率:把未来的投资收益折算成现值,使之成为购买价格或初始投资额的贴现率。(P:债券价格;C:每年利息收益;F:到期价值;n:时期数(年数);Y:到期收益率)衿袈一年付息一次的债券,其到期收益率计算公式如下:肅肃芈半年付息一次的债券:(P:债券价格;C:每半年利息收益;F:到期价值;n:时期数(年数乘以2);Y:半年利率)薈肇膁(三)持有期收益率:?从买入债券到卖出债券期间所获得的年平均收益(包括当期发生的利息收益和资本利得)与买入债券实际价格的比率。(Y:持有期收益率;C:每年利息收益;P1:债券卖出价格;P0:债券买入价格;N:持有年限)羂荿(四)赎回收益率袄薄四、债券转让价格的近似计算莁(一)贴现债券的转让价格聿1、贴现债券买入价格的近似计算公式为:羅购买价格=面额╱(1+最终收益率)待偿年限蚂2、贴现债券的卖出价格的近似计算公式为:袁卖出价格=购买价*(1+持有期间收益率)持有年限薆肇(二)一次还本付息债券的转让价格肄1、一次还本付息债券买入价格近似计算为:芀购买价格=面额+利息总额╱(1+最终收益率)待偿年限芆2、一次还本付息债券卖出价格近似计算为:袄卖出价格=购买价*(1+持有期间收益率)持有年限膃虿(三)附息债券的转让价格肆附息债券一般是分期支付的。袆1、对于购买者来说,从发行日起到购买日止的利息已被以前的持有者领取,所以在计算购买价格时应扣除这部分利息。芁腿2、对于售者来说螇卖出价格=购买价*(1+持有期间收益率*持有年限)-年利息收入*持有年限羇蚃五、债券的利率期限结构薈(一)利率期限结构的概念:债券的到期收益率与到期期限之间的关系。薇(二)利率期限结构的类型:向上倾斜的利率曲线、向下