20151101-国金证券-医药生物行业2015年日常报告：2015年三季报业绩总结.pdf

2015 年 11 月 01 日

证券研究报告
医药生物行业 2015 年日常报告


评级:增持维持评级行业研究


长期竞争力评级:高于行业均值 2015 年三季报业绩总结;

市场数据(人民币) 数据点评
行业优化平均市盈率
年三季报符合预期: 年前三季度医药板块(不含新股)销售收
市场优化平均市盈率 2015 2015
入、经营性营业利润、净利润增速分别为 %、%、%。
国金医药生物指数
沪深 300 指数 剔除原料药之后医药板块(不含新股)销售收入、经营性营业利润、净利润
上证指数 增速分别为 %、%、%。
深证成指
看整体趋势不变:低速增长。2015Q3 收入和利润增速继中报以后再创出新
中小板综指
低。整体延续了 2014Q1 以来的行业进入新的平衡中枢,即收入低速增长,
盈利环比改善。但从二季度开始盈利改善趋势开始减弱,三季度继续环比增
24151 速下滑。
21989
分子行业:医疗服务>化学制剂>医药商业>生物制药>行业平均>医疗器械>
19828
中药>化学原料。其中化学药连续恢复后进入平稳、中成药板块确认进入低
17666
谷。
15504
13343 趋势分析
11181
收入再次在低速增长区创新低。从 2013Q1 开始,行业收入增速首次脱离
20%增长范畴,下滑的趋势是从 2013Q1 化学药板块率先开始,2014Q1 中
141103 150203 150503 150803 成药也出现了这种趋势,此次三季报进一步确立了中成药的下滑趋势。由此
也导致了行业整体增速新低。
国金行业沪深300
盈利在收入低速增长情境下进入新的平衡期,但可能要有变化。2010 年开

始的盈利下滑周期,导致行业从 2011Q1 开始进入利润增速慢于收入增速状
况;2012 年开始盈利上行周期,效应逐步累积到 2014Q1,利润增速首次超
相关报告
过收入增速,当然这种状况这得益于 2013 年以来收入增速的下滑。这种状
1.《健康中国写进五中全会公告,相关领域况至今,这种延续的趋势我们预计与招标的延后有很大的关系。但从三季报
值得关注;-医药生物行业行...》, 看,利润超过收入增速的趋势明显减弱。
《迪安、泰格战略合作点评医药生物行业
2. - 
行业点评》, 未来盈利趋势变化的预测:拐点可能出现。在新一轮招标逐步展开的情况
下,板块逐步进入新一轮压力周期,这点在 2014H 趋势得以确认,再次出
3.《日本医药产业研究报告 2015 版,新医
现毛利率的同比下滑,并且在 2014Q3、2014 进一步确认下滑趋势。但由于
疗崛起;-日本医药产业研...》,
后续招标的停滞,下滑的趋势被暂停,2015Q1 开始稳住。但从 2015H 和
4.《2015 年中报业绩总结;-医药生物行业行 2015Q3 可以看出,