国有创业投资基金运行模式与考核评价机制研究最终稿.doc

上海市科技发展基金软科学研究项目
项目编号:
国有创业投资基金运行模式
与考核评价机制研究
上海浦东产业经济研究院
研究报告原创性声明
本人郑重声明:所呈交的研究报告,是本团队独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外,本报告不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。
项目负责人签名: 日期:2011 年11月30 日
摘要
目前,国有创业投资机构在运行方式上与创业投资的行业规律仍然有冲突。如何创新国有创投机构的运行机制,充分发挥其支持科技创新创业的作用是当前上海创投行业发展中急需解决的一个突出问题。本课题以浦东国资创投机构为研究对象,分析其运行中存在的问题,并提出相应的解决方式和对策建议。
在第一章概述的基础上,课题第二章首先从理论上分析了风险投资中的双重委托代理问题,双重委托代理问题导致道德风险和代理成本显著增加。非国有创投机构通过使用合适的组织结构、组织形式、信号机制、契约激励机制及约束机制激励和约束风险投资家按照投资者的意愿进行投资管理活动,从而在机制安排上有效的解决风险投资中的双重委托代理问题。非国有创投机构针对风险投资行业的特征,采用了双高(高激励、高惩罚)的激励约束机制及信号机制,与非国有创投机构相比,国资创投机构则采用双低机制(低激励、低惩罚)激励约束国资经理人,且信号机制失效,上述因素导致国资创投机构运行绩效不理想。
在第三章,课题重点分析了美国SBIC和深创投的经验。美国SBIC计划是非盈利性模式的代表,其突出特征是政府借助市场盈利性的途径去实现其非盈利性目标,体现出最大程度依靠市场解决问题、尽可能减少政府干预的副作用的思路。深创投则是盈利性模式的代表,追求利润最大化,市场化程度高,运行机制的灵活,较国内其他国资创投能更好的符合风险投资的行业特征。上述两种模式值得我们借鉴。
课题第四章研究了创新国有创投机构运行模式的思路和模式。首先,明确提出要明确国资创投机构的两种功能定位,即盈利性和非盈利性,定位不同,运行、考核机制,运行方式截然不同,两种定位不能混淆、混合。在明确定位的基础上,分别就盈利性国资创投机构和非盈利性国资创投机构的运行机制进行了研究、设计。盈利性国资创投机构从产权主体多元化、完善激励约束机制、简化流程等角度进行分析;非盈利性国资创投机构则借鉴SBIC的做法,国资创投与市场型创投机构合资组建SBIC,投资、管理等决策权交由SBIC执行,而国资创投机构执行监管职责。
课题第五章从国资创投战略定位与功能定位协调、完善国资创投机构法人治理、扩大经营自主权、创新激励约束机制以及加强政策配套等方面提出政策建议。
关键词:创业投资评价机制基金
目录
摘要 I
目录 III
引言 1
第一章、浦东科技中小企业融资概况 2
一、我国创业投资市场现状 2
二、浦东高新技术产业发展现状 4
三、浦东小型科技企业融资特征 5
四、浦东科技投融资体系概况 11
第二章、国有创投机构中委托代理问题分析 12
一、风险投资中的双重委托代理问题 12
二、非国有创投机构解决委托代理问题的方式 15
三、浦东国有创业投资机构运行现状 18
四、国有创投机构运行与监管过程中的委托代理问题分析 22
第三章、典型案例的经验借鉴 29
一、美国SBIC计划 29
二、深圳市创新投资集团 31
第四章、创新国有创投机构运行机制 33
一、明确国有创投机构发展中的两种功能定位 33
二、盈利性国有创投机构运行机制设计 34
三、非盈利性国有创投机构运行机制设计 36
第五章、政策建议 37
一、围绕国资创投机构战略定位,协调好功能定位 37
二、完善国资创投机构的法人治理结构 39
三、简化监管扩大国资创投机构经营自主权 40
四、完善激励和约束机制 40
五、完善考核评价机制 41
六、做好政策配套和联动 41
附件 42
引言
创业投资对加快科技成果转化、解决中小科技企业融资难和发展高新技术产业发挥了十分重要的作用,许多国家通过多种方式鼓励本国创业投资的发展,以色列、台湾地区、新加坡等国家(地区)更是充分发挥政府的作用,以政府直接干预的方式,鼓励和加快创业投资的发展,并取得了良好的效果。
作为国内高新技术产业领先区域,浦东一直致力于推动浦东风险投资的发展,通过设立国有风险投资公司和引导基金、出台政策鼓励VC机构落户浦东等方式,浦东目前已经成为国内创业投资最发达的地区之一。但与发达国家相比,浦东创业投资发展仍然存在不足,一是由于金融资源供给的结构性失衡导致投资于早期科技企业的创业风险投资不发达,存在市场失灵;二是