A股2012年度投资策略——冬至阳生春又来.ppt

冬至阳生春又来
A股2012年投资策略
陈文招
2012年2月,北京
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核心观点
通胀将快速下降,预计政策将不得不放松,以防通缩风险。
经济增速低于今年,趋势先回落后回升,波动幅度收窄,呈扁平的V型。
流动性呈倒U型走势,上半年流动性放松,下半年流动性回稳,预计二三季度是流动性最佳阶段。
A股单边下跌过程很可能已进入末期,明年优于今年,指数中间高两头低概率大。
行业配置和组合方面,需求稳定而毛利率见底回升的行业公司,如大众型消费品等值得全年持有;制造业和周期性行业在货币政策明确放松和经济预期见底时,会有阶段性反弹机会。
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目录
2011简要回顾:A股规律未变
2012A股展望:单边下跌已到末期、指数中间高两头低概率大
政策:通胀回落定局,政策温和放松大势所趋
经济和盈利:扁平的V型
流动性:倒U型
配置与组合:需求稳定而毛利反转的行业公司值得全年持有
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A股规律未变:最怕的是通胀
:先跌估值、后跌盈利
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数据来源:WIND,招商证券研发中心
图:申万一级行业涨跌幅及相对大盘绝对收益
,只有既抗通胀、又抗经济回落的少数行业表现较好
1)受货币紧缩影响的金融、地产股下跌;
2)受经济增速下滑影响周期股如钢铁、煤炭、有色、建材、机械等下跌;
3)制造业如汽车、家电、电子等面临需求回落和成本压力打击,也出现下跌;
4)只有白酒和纺织服装等需求有刚性,同时又能通过提价来抵抗成本压力,表现最好。
A股规律未变:最怕的是通胀
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,只有既抗通胀、又抗经济回落的少数行业表现较好
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简要回顾:A股规律未变
A股:单边下跌已到末期、指数中间高两头低概率大
政策:通胀回落定局,政策温和放松大势所趋
经济和盈利:扁平的V型
流动性:倒U型
配置与组合:需求稳定而毛利反转的行业公司值得全年持有
目录
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通胀将快速回落,政策不得不松
货币政策超调和经济收缩预示着通胀将快速回落。
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通胀将快速回落,政策不得不松
我们预计美元温和升值,大宗商品价格不会大涨
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食品价格涨幅已见顶
通胀将快速回落,政策不得不松
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