投融资决策与资金管理.doc

第二章投融资决策与资金管理第一节投资决策【知识点1】投资项目的一般分类独立项目指某一项目的接受或者放弃并不影响其他项目的考虑与选择。 【提示】若无资金限制,只要项目达到决策的标准,则均可采纳。如果资金有限制,则需要进行比较。互斥项目指某一项目一经接受,就排除了采纳另一项目或其他项目的可能性依存项目指某一项目的选择与否取决于公司对其他项目的决策。在决策依存项目时,公司需要对各关联项目进行统一考虑,并进行单独评估。【例】企业决定在外地开设子公司,这就是需要考虑到生产线的购置、人员的招聘、研究与开发的安排等其他诸多项目一、回收期法 。回收期越短,方案越有利。【例2-1】假设某公司需要对A、B两个投资项目进行决策,相关资料如下: 01234项目A-1000500400300100项目B-1000100300400600 要求:计算两个项目的非折现的回收期。『正确答案』(1)计算项目A的非折现回收期年限01234现金流量-1000500400300100累计现金流量-1000-500-100200300 回收期=2+100/300=(年)  (2)计算项目B的非折现回收期(过程略)  回收期=(年) 结论:如果A、B为独立项目,则A优于B;如果为互斥项目,则应选择A。  折现的回收期法是传统回收期法的变种,即通过计算每期的现金流量的折现值来明确投资回报期。以项目A为例。年限01234现金流量-1000500400300100折现系数(10%)--1000-- 折现回收期=2+=(年) ①可以计算出资金占用在某项目中所需的时间,可在一定程度上反映出项目的流动性和风险。在其他条件相同的情况下,回收期越短,项目的流动性越好,方案越优。②一般来说,长期性的预期现金流量比短期性的预期现金流量更有风险缺点①未考虑回收期后的现金流量②传统的回收期法还未考虑资本的成本。二、净现值法  净现值指项目未来现金流入量的现值与现金流出量的现值之间的差额。以项目A为例。年限01234现金流量-1000500400300100折现系数(10%)--1000-- 净现值NPV=(万元)【净现值法内含的原理】①当净现值为零时,说明项目的收益已能补偿出资者投入的本金及出资者所要求获得的投资收益; ②当净现值为正数时,表明除补偿投资者的投入本金和必须地投资收益之后,项目仍有剩余收益。所以,当企业实施具有正净现值的项目,也就增加了股东的财富; ③当净现值为负数时,项目收益不足以补偿投资者的本金和必需的投资收益,也就减少了股东的财富。再投资假设:项目现金流入再投资的报酬率是资本成本。【净现值法的优缺点】(1)净现值法使用现金流,而未使用利润(因为利润可以被人为操纵),主要因为现金流相对客