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上市公司股权融资偏好成因及治理研究.doc

文档分类：金融/股票/期货 | 页数：约8页举报非法文档有奖

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上市公司股权融资偏好成因及治理研究■/刘锦鑫摘要:本文认为证券市场发展历史、债券市场发展缓慢、内部人控制等都对上市偏好股权融资行为起极其重要的作用,并提出优化股权结构、发展债券市场、:。按照在西方发达国家得到普遍认同的梅耶斯“优序融资理论”(PeckingOrderTheory),企业一般采取的顺序是:内部融资、债务融资、发行股票。。一、股权融资偏好成因分析我国上市公司的融资次序与“优序融资”?(一)证券市场发展历史问题我国股票市场从它的诞生之日起就存在问题。主要表现在:“圈钱运动”。。,股份必须全流通,同股就周权、同利、同责、同险。。一般认为非流通股股东会从控制大量自由现金流中获益。“先钱后股”.“先股后钱”,仍然获得巨大资本增值。从而,将股票发行演变成上市公司的“圈钱”。(二)特殊股权结构设置我国上市公司的股权结构突出地表现为:、内资股、外资股。在内资股中又有流通股及非流通股之分内部:外资股又根据其上市交易的市场分为B股、H股、S股及N股。。在我国上市公司股权结构中占很大比重的国家股、法人股和职工股只能通过协议转让,。。。据龙文(2008)%.%。我国这种特殊的股权结构必然影响到上市公司的融资行为。:而社会流通股股东追求资产价值稳定增长,体现为追求股价上涨:投机盛行的小股东不会真正关心公司的长远发展。作为非流通股的国有股,。f三)。在2001年以前我国实施严格的股票发行审批制,。。长期以来我国股票发行的“卖方市场”。

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