2007年中国医药保健品行业分析报告（PDF 60）.pdf

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健康相伴幸福永在
—医药保健品行业分析报告

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徐军
医药行业分析师
xjun@
86-21-63325888-6087

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目录
目录
第一部份摘要 3
第二部分医药行业黄金成色不变 5
第三部分医药企业强者恒强 17
第四部分保健品行业进入新纪元 27
第五部分投资建议 40
附录 45

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1摘要

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具有竞争力的公司分享行业成长
f 医药行业和保健行业定义
医药行业,是指事后对罹患一般病痛到恶性肿瘤的病人所提供的产品,目的不外乎
治疗疾病的症状或治愈疾病。保健品行业,是指事前对健康人们(没有疾病缠身)
所提供的产品,让他们更健康、健美,并延缓老化现象或防患疾病于未然。
f 医药行业黄金成色不变
受1)居民生活水平不断提高;2)城镇化水平提高;3)医疗保险制度改革全面推
进;4)人口老年化等因素影响,预计未来医药行业销售收入的增长率仍然能维持在
15-17%的水平。目前医药企业的规模小,药品的差异性小,呈现出低水平竞争的态
势,我们预计在面临药品降价等的不利因素的影响下,医药企业的重组将加速。具
有竞争优势企业将在行业洗牌中胜出。
f 保健品行业进入新纪元
受1)居民生活质量提高;2)亚健康状态的人群不断增加;3)传统医学方兴未艾;
4)尊老爱幼的传统深入人心等因素影响,行业年均增长率为15-20%。监管政策陆续
出台以及直销政策设定较高门槛,保健品行业的集中度将显著提高。
f 首选股票
东阿阿胶( 000423 ) 上海医药( 600849 ) 华东医药(000963 ) 以及恒瑞医药
(600276)。

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2 医药行业黄金成色不变

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医药行业高速成长
f 高速成长的行业
虽然受到政府指导的药品降价的影响,我们预计未来1-2年医药行业的销售收入的增
长率仍然能维持在15-17%的水平。长期来看,中国医药市场的增速在世界范围内发
展最快,预计到2010年成为世界第七大药品市场,而2020年将成为仅次于美国的全
球第二大市场。
f 促进医药行业快速发展的原因
1)居民生活水平不断提高;2)城镇化水平提高;3)医疗保险制度改革全面推进;
4)人口老年化

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06-07年医药行业增长维持高速
06和07年医药行业增长保持在15%-17%
医药行业销售收入,亿元(左坐标轴), 增长率, 百分比(右坐标轴)
6,400 30
5,600 25
4,800
20
4,000
15
3,200
10
2,400
1,600 5
800 0
98 99 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006F 2007F
医药行业销售收入增长率
資料來源:南方医药经济研究所,东方证券

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中国医药增长在全球范围内名列前茅

04-%
销售收入复合增长率, 百分比



8


中国墨西哥加拿大美国西班牙英国意大利法国日本德国
資料來源:IMS

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在世界各国医药市场中的排名不断上升

2020年中国将成为世界第二大医药市场
2001 2005 2010 2020
排名国家排名国家排名国家排名国家
1 美国 1 美国 1 美国 1 美国
2 日本 2 日本 2 日本 2 中国
3 德国 3 德国 3 德国 3 日本
4 法国 4 法国 4 法国 4 德国
5 意大利 5 意大利 5 意大利 5 法国
6 英国 6 英国 6 英国 6 意大利
7 西班牙 7 西班牙 7 中国 7 英国
8 加拿大 8 加拿大 8 西班牙 8 西班牙
9 墨西哥 9 中国 9 加拿大 9 加拿大
10 中国 10 墨西哥 10 墨西哥 10 韩国
資料來源:IMS,东方证券

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中国医药市场需求继续保持旺盛势头
促进医药行业快速增长的原因
f 药品消费也包含消费升级概念,近年来居民药品的费用增长率大于消费
居民生活水平不断提高
支出的增长率。居民生活水平的提高将进一步扩大药品市场
f 城镇和农村的的药品消费费用的比例:4:1,城镇化水平提高将促进
城镇化水平提高