熊市底部构造需要一年以上.doc

熊市底部构造需要一年以上油脂2009年投资策略报告研究员要点:黎杨研究部电话:(0755)83206526邮箱:******@2008年12月26日国内油脂供求基本平衡,产量增加,现货压力增大国际油脂库存总体仍然处于较高的位置,仍然是充足的国际三大油脂的产量连年增加,油脂价格压力较大金融海啸直接导致油脂价格泡沫的破裂原油价格暴跌,使得生物柴油的炒作失去意义运费的大幅下跌也是创记录的,油脂进口成本大幅下降政策干预频频出台,但只是在短时间内发挥效用后市油脂市场将围绕天气问题、政策期待、奥巴马的农业政策和石油价格走势四条主线进行炒作2008年对于油脂市场来说注定是载入史册的一年,经历了疯狂泡沫的牛市冲顶,也经历了百年一遇的金融海啸的冲击,巨大牛熊转换和波动幅度在历史上罕见。“顶部的构造只需要一天,底部的构造则至少一年”,用这句金融谚语来概括的今年油脂行情显得十分贴切。在2008年3月4日的豆油、菜油、棕榈油冲顶的瞬间完成了牛熊转换,构造的可能是多年的顶部,而漫漫的熊途则仍在进行底部的构造过程中,至今仍未到一年。“尖顶圆底”的走势在今年的油脂市场中显得非常典型,油脂底部盘整下跌行情可能还会延续一年以上,在百年一遇的金融海啸面前,油脂的熊市趋势不会轻易结束。第一部分行情回顾今年的油脂行情出现多年未见的牛熊转换,史上罕见的巨大波幅也使得今年的油脂行情波段显得十分鲜明。以豆油、菜籽油、棕榈油三大油脂中的豆油为代表,将今年行情分为四个阶段。第一阶段是从1月到3月的雪灾行情,第二阶段是3月到7月的高位震荡行情,第三阶段是从7月到10月的暴跌过程,第四阶段是从11月到年末的震荡盘跌的行情。1、雪灾行情2008年1月,我国南方大部分地区遭受了严重冰雪低温灾害,对正处于越冬关键时期冬油菜造成了严重的伤害。市场传言当年油菜受灾的面积达到80%,油菜籽的年产量将下降40%,一时间人心惶惶,菜油期货价格在2月1日到3月4日16个交易日出现了罕见的连续阳线冲顶的行情,带动三大油脂的暴涨。然而高位暴涨是顶部的先兆,3月4日三大油脂高位震荡,菜油指数一度触及15872元高点,顶部形成。市场传言国家将抛出60万吨的植物油储备,以及获利回吐盘的疯狂平仓导致油脂高位随后连续跌停。传言毕竟没经证实,在各方考究后,各种不同的言论和怀疑声音充斥市场。有人认为雪灾造成油菜籽减产的论点仍然需要观察,加上对于国家调控的恐惧,油脂出现高位震荡后,最终仍然选择下跌。3月底菜油指数跌到11750元,几乎又回到雪灾行情的起点。2、高位震荡从4月份开始到7月中旬,三大油脂基本上都是处于一个高位箱体震荡的过程,接近4个月的行情非常磨人。豆油指数在10330元到12000元之间震荡,菜油指数在11300到12800元之间震荡,棕榈油指数在9800到11000元之间震荡。经历的雪灾行情心有余悸的疯狂后,市场逐步对于前期的顶部认识趋同,不敢对泡沫严重的油脂市场发动新的上攻行情。其间关联商品石油却走势十分强劲,从100美元直到冲向147美元的顶部,即使如此却仍然无法带动油脂上行,只是封杀了油脂的下跌空间,使得油脂出现上有压力下有支撑的箱体震荡行情。3、暴跌行情盘整的僵局终于被打破,罪首是次贷危机和石油的顶部形成。长达四个月的盘整中,石油冲顶行情支撑着油脂的高位横盘,一旦这个支撑因素消失则平衡被打破,连续的暴跌行情终于出现。这段时期的暴跌行情是载入史册的,从7月17日到10月27日短短3个月时间,大连豆油指数从11350元下跌到5872元,下跌幅度接近50%。暴跌行情分两个阶段,第一阶段是7月中旬的雷曼兄弟传出可能会受房利美和房地美事件的重大打击而步贝尔斯登后尘,导致股价重创,市场对于从贝尔斯登开始的次贷危机越演越烈开始恐慌,最终导致原油在147美元登顶垮台,导致整个商品市场牛市的坍塌。第二阶段是国庆以后开始的连续暴跌行情。9月15拥有100多年历史的雷曼兄弟宣布破产,华尔街进入20多年来最恐慌的一幕,百年一遇的金融海啸冲击着金融市场。在国庆期间,国外商品市场和股市暴跌,国庆后国内的商品开始补跌,大连豆油期货连续三天跌停,随后小幅震荡后又继续杀跌。十月份出现七个跌停,一个月下跌幅度达到30%,菜油和棕榈油期间的跌幅也大致相当。4、震荡盘跌随后从11月开始的年末行情就是震荡寻底的行情,由于前期风险已经大量释放,快速下行已经不现实,政策性预期也支撑着油脂市场,给油脂市场不时的带来一些反弹的机会。不过由于百年一遇的金融海啸下,商品积弱难返,恐慌心理难以在短期内消除,因此并没有机会出现超跌反弹走势,反弹的力度都很弱,并每次成为逢高做空的机会。,给行情带来反弹的动力。此后对于提高油脂的进口关税和进一步收储等等传言