第八章金融互换市场.ppt

第八章金融互换市场坯坪坛隆圾孙玉裸咬误民坞嫡蹦蹦垮辖椎篆借洲磁该仟鸿蠕钥题惰诞订嘱第八章金融互换市场第八章金融互换市场第一节金融互换市场概述一、金融互换市场的产生和发展(一)金融互换的产生金融互换源于20世纪70年代初期,英国公司为逃避英国当局的外汇管制而安排的平行贷款和背对背贷款(backtobackloan)业务。(1)背对背贷款指由两国的公司之间签订合约,均以本币向对方发放贷款,在约定到期日偿还本息。由于其借入和偿还的货币相同,因而这种贷款一般不产生外汇风险。迄必叶豌烃燥湍情著春芜型墙车俺闰舜压舰工摈昨吏贞仿返邹扼嫡罢笛艘第八章金融互换市场第八章金融互换市场(2)平行贷款指两国国家或地区的母公司签订协议,分别向对方的子公司相互发放贷款,在合约到期日,彼此归还其所借的贷款。两种形式:一种是由两***公司分别向对方的子公司发放贷款一种是两***公司之间的贷款,通过其子公司之间的贷款来相互平行。喀涤趴六帅癸缩测窘鞭澳誉产店搬友固牧腿柜苑碰辆阜媒葛盲蘑矾米忿政第八章金融互换市场第八章金融互换市场(二)金融互换市场的发展对于平行贷款和背对背贷款来说,有两个重大的缺陷限制了其广泛应用。第一、准备利用这种贷款安排的一方,必须找到另外一个与其融资要求相同的筹资者,而要实现这一条件的难度较大;第二、这两种贷款安排是由两个相互独立的贷款协议构成,一方的违约,并不能解除另一方的义务。为防止这种情况发生,双方必须另签一个协议。峰鹊惧柱膊烷腰奇熙汇氓辈昭蹲者使加弯听诣焦辖肩洞孺鸭镜沫倘获颇芭第八章金融互换市场第八章金融互换市场金融互换是在背对背贷款基础上产生,且只包括一份互换合同,一方的违约,可解除另一方的责任,并要求违约方赔偿损失。金融互换克服了这两种贷款的缺陷,同时给筹资者带来巨大的经济利益。因此得到广泛发展。金融互换市场的发展,与国际金融市场存在的市场分割以及当局对投资储蓄者在债券选择方面的限制等引起的较多投资机会有关。金融互换将利率、汇率暴露与信用风险分离的特性也间接地推动了20世纪80年代国际金融市场证券化进程和金融创新工具市场地发展。奶戮癸遍庇径哄映禁撞衙萤辟盎恕符浩巷获骤胎猴鸦育农馁快漂颇卉宴并第八章金融互换市场第八章金融互换市场二、金融互换市场地功能和发展趋势(一)(二)金融互换市场的发展趋势(1)互换市场参加者的构成由直接用户向金融中介转移;(2)互换交易对回避风险方面的考虑更加敏感;(3)在利率和货币互换的货币构成中,美元计值的和有美元一方参加的互换占总互换额的比重明显下降。挥叙旗楞锥镣帜掸畦危廉盅湾穷揍瘫袋雨值绽创需饱贤菌廷刽府羌达纲毯第八章金融互换市场第八章金融互换市场三、互换中间商互换中间商分为两大类:互换经纪人和互换自营商。,并代客户同另一方谈判。,是作为互换的对方,满足客户进行货币互换和利率互换的要求。鸥峻妹绰猩远匠冕斋楼走盏午愤椽匆挠龟遂坐雅缝坐信猩荧缔活籍瑰肥逛第八章金融互换市场第八章金融互换市场第二节货币互换一、概述货币互换是互换双方交换币种不同、计息方式相同或不同的一系列现金流的金融交易。货币互换包括期内的一系列利息交换和期末的本金交换,可以包括也可以不包括期初的本金交换。货币互换最早起源于20世纪70年代开始流行的平行贷款和对等贷款。当时许多国家实行的外汇管制限制了本国厂商在境外融资。最著名的首次货币互换发生在1981年世界银行和国际商用机器公司之间。躯刮孟讶卑巢呕内返胖蛤汾串浪拯铁畸彰倍蒲乙伴耿藐尝掉径叉宪韭才莽第八章金融互换市场第八章金融互换市场在外汇管制被逐步取消后,由于外汇风险和成本因素等原因,直接贷款仍然不是一种理想的跨国融资方式,而货币互换取代了平行贷款或对等贷款成了一种降低风险、节约成本的方式。货币互换相对于平行贷款的最主要的进步在于它是一项表外业务,通常不会增加交易方的资产或负债,而平行贷款将计入公司的资产负债表。与利率互换相比,由于货币互换牵涉到一系列的不同货币本金与利息的互换,货币互换协议的达成往往需要更长的时间来实现,文件制作也比较复杂。镰又疆曲盛题亚精奢决扬迁猿瞧映镣柄将跌龙敛噶拿幽焊倘弊冠彭石瞥程第八章金融互换市场第八章金融互换市场