金融学基本模型让资产配置变得更易操作.doc

“金融学基本模型”:让资产配置变得更易操作???与月刊君同行在这里读懂宜信大伟荐书《金融学基础模型》多伦·皮莱格博士今天推荐经典《金融学基础模型》,文末依旧送出3本书与宜书友分享。推荐理由:《金融学基础模型》是一本专业的金融书籍,它提供一种了创新的、综合的、条理化框架来理解复杂的金融模型,将通常独立阐述的专题整合成综合一体内容,以资本的时间价值和风险价值两大模块展开内容,并第一次地在教材中引入布莱克—利特曼模型。本书不仅全面地阐释了金融理论,还把金融模型纳入到现实生活的投资、金融以及商业情景中,展示了如何在实际生活中应用这些理论。一直以来,皮莱格博士深感高校教材在现代金融模型的基本概念以及基于Excel工作表的实际应用方面存在一些缺憾,而本书的目的即是弥补这些空白。许多其他同类教材虽然解释了证券与投资组合之间的联系,但读者仍须自己来对各个证券收益率的联合分布进行参数估计。皮莱格博士的这本书直接教授读者如何去进行估计,尤其是对各种证券或资产的预期收益率的估计,兼顾了理论与实践。1990诺贝尔经济学获奖者哈利·马科维茨十分看好本书,他说,“如果《金融学基本模型》能成为金融领域的畅销书之一,我丝毫不会感到惊讶。”——宜信公司高级副总裁刘大伟作者简介多伦·皮莱格博士,在美国和以色列一系列高等学府担任金融学和企业管理学的兼职教授,包括美国的亨特学院和莱曼学院以及以色列的特拉维夫大学和特拉哈伊大学。除了在学术界颇有建树以外,皮莱格博士还在高科技行业浸润多年。皮莱格博士的多重角色——教授、企业家、高管、商业咨询师——在业界和学界积累了丰富智慧,也正是因为如此,他开始投身写作。我为什么要写这本书呢?首先我要说的一个现实是,在构建最优投资组合方面的两个模型,即均值方差模型和资本资产定价模型,虽然久负盛名,在我们应用的时候不能足够胜任。原则上,资产配置模型应该成为投资管理人的实用工具,但在实践中,投资管理者发现这些资产配置的模型很难使用,他们得出的投资组合是不可靠的。由于无法得到一个“平衡”的投资组合,投资专家只能侧重于关注哪些资产可以纳入资产组合中,而不是它们的相对比例,从而得到一个“最优”组合。1991年,高盛公司的布莱克和利特曼发表了一篇论文,旨在解决由于“不平衡”的投资组合所导致的均方差模型对预期回报的敏感性过高的问题。他们建议在市场均衡假设下,从资本资产定价模型中获得期望回报,然后将其置入均值方差模型。为了放宽市场均衡假设的约束,他们想到了一个建设性的办法,将投资者的个人观点整合至投资组合的构建过程。可惜的是,他们的文章并没有提到如何获得这个模型的所有参数。例如,他们要求投资者不仅要给出对资产未来收益的个人预期,还要给出自己预测的信心程度。他们认为,这个信心程度反映了投资者预期的标准偏差,虽然在他们的模型中,标准偏差是一个关键的参数,但他们并没有提供任何直观的方式来量化这一重要关系。过去25年中发表的许多学术论文,都试图探求这些确实的参数,因为这些参数对于使用EXCEL模版应用该模型至关重要。然而,无论是学者还是从业者都觉得,这些论文在操作方面的难度很大。《金融学基本模式》是首部全面完整介绍布莱克-利特曼模型及实际应用的书。但真正引发我写这本书的缘起是2008年的金融危机。所有的专家都在分析这次金融危机爆发的原因,但我只有一个答案:罪责在于我们,正是我们这些金