2011年09月30日.doc

鸭苗维持高位,鸭王未来可期农林牧渔公司研究2011年09月30日——华英农业(002321)调研报告评级:推荐(维持)事件:近期前往河南郑州参加了第23届河南省家禽交易会,并前往华英农业进行了调研,我们和公司管理层进行了交流,对公司生产销售情况以及未来产品价格走势的判断等市场关心的问题进行了交流。点评:近期鸭苗价格维持在高位,三季度是公司销售旺季:近期市场鸭苗价格维持在6块钱左右,公司鸭苗的成本在2块钱左右。公司鸭苗产能为9000万羽,公司每年都保持着一定比例的外销比例,预计11年的外销量将达到6500万羽,特别是鸭苗价格高的时候,可以适当增加外销比例。公司父母代种鸭生产性能良好,鸭苗质量高,旺季销量的增加,同时随着鸭苗价格上涨,将对公司业绩起到更大的弹性。养殖行情高涨,公司正值产能释放期,收益颇多:生猪行情的高涨,带动了整个养殖业的行情,产品销售情况良好,下半年是消费的旺季,公司产品销量将明显提升。、鸭苗9500万只、、。公司覆盖全产业链,品质控制良好,产品溢价能力强,将大步提升公司的业绩。同时我们判断养殖行情还将延续,公司养殖业务利润将保持在比较可观的程度,同时公司未来仍将增加养殖的投入。销售渠道多样化,提升品牌价值。目前公司走商超的产品比较少,主要是经销商销售的,目前公司铺垫的网络除了大厂家以外主要是各地的批发经销商,大厂家主要有南京桂花鸭和北京全聚德烤鸭,根据客户的不同需求,在养殖的过程中可以调节鸭子的用料,以实现樱桃谷鸭的瘦肉率和肥膘率,达到各个客户的产品品质的需求。重点发展商超终端的产品布局,同时要打出自己的品牌,增强品牌的知名度。开拓多样化的销售渠道,根据产品的定位,实现多渠道化销售。~(万)10300/%:周纪庚执业证书编号:S0590210100011联系人:王承电话:0510-82833217Email:wangc@相关报告独立性申明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响,特此申明。四季度鸭苗价格预计仍可能保持高位,需求和成本推动是两大主要因素鸭和鸡的生长周期相似,从生长周期来看可以辅助判断走势,租代鸭28周产蛋,父母代鸭28周产蛋,孵化期为28天,而鸡的孵化期为21天,商品代鸭45天左右,达到5斤以上,可以出栏。整个周期在一年以上,价格波动的传导也大致需要一年左右。鸭子与猪和鸡的关系比较小,这一轮上涨是成本的推动,近期饲料各项原材料成本上涨明显,四季度压力仍然不减。鸭苗的波动的因素主要有:冻品的价格,天气原因,季节性的变化,大规模的疫情等。图表1:鸭苗价格稳步上涨(元/羽)图表2:***苗价格走势(元/羽)资料来源:博亚和讯国联证券研究所资料来源:博亚和讯国联证券研究所图表3:毛鸭价格走势(元/斤)图表4:毛鸡价格走势(元/公斤)资料来源:博亚和讯国联证券研究所资料来源:博亚和讯国联证券研究所欧盟出口资格认证的获得将进一步扩展国外市场禽类欧盟出口认证,十月份将检查验收,公司是河南省唯一的认证企业