2019下半年钢铁行业投资策略：聚焦景气下行中的成长性.pptx

主要内容回顾:长强板弱继续分化需求:地产韧性终将下滑,基建稳托底供给:最强非采暖季限产抑制供给增长成本:铁矿易涨难跌,焦炭相对弱势投资建议:聚焦景气下行中的成长性 .上半年回顾:长材供需双高,长强板弱继续分化长材需求情况好于板材,产量增幅明显长材:地产新开工韧性支撑需求,产量大增板材:制造业整体投资下滑,冷轧为代表下游汽车家电遇冷,产量微增-钢厂钢材周度产量(万吨) -钢厂+社会钢材周度库存(万吨) -钢材周度需求测算(万吨) 年钢材供需库存情况长材板材钢材年初至公历第周产量同比.%.%.%公历第周库存同比.%.%.%年初至公历第周需求同比.%.%.%资料来源:Mysteel、:长材供需双高,长强板弱继续分化二季度铁矿大幅上涨,长板材盈利继续分化长材二季度供需整体较好支撑盈利,板材盈利继续下滑原料端铁矿石、焦炭价格走势Q同比变动环比变动Q同比变动环比变动长材加权---板材加权----五大加权----PB粉.%(元/湿吨)(右轴)长材扁平材综合钢材价格走势(元/吨)二级冶金焦:唐山(元/吨)吨钢毛利测算(元/吨)资料来源:Mysteel、申万宏源研究主要内容回顾:长强板弱继续分化需求:地产韧性终将下滑,基建稳托底供给:最强非采暖季限产抑制供给增长成本:铁矿易涨难跌,焦炭相对弱势投资建议:聚焦景气下行中的成长性%-%%%%%%销售新开工(延后个月)%%-%-%%%%%%合计 国内贷款 自筹资金 :销售下滑,地产新开工终将向下销售下滑,地产新开工终将向下虽然上半年地产新开工韧性超预期,随着地产投资结构后移,施工和竣工有望好转。但地产销售很大程度影响地产资金,继而影响新开工,销售向下趋势不改新开工转弱只是时间问题,同时新开工对于钢需是关键性指标-地产销售新开工累计同比-%-%%%%%%新开工施工-地产新开工施工累计同比-%-%%%%%%新开工 竣工(延后个月)-地产新开工竣工累计同比-地产资金来源累计同比资料来源:统计局、:当前仍较乏力,政策加力静待复苏当前仍较乏力,政策加力静待复苏中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》,专项债投资基建重点项目可用于资本金预计撬动基建投资亿,拉动基建约%。-基建投资情况(亿元、%)专项债资本金撬动基建投资测算(亿元)资料来源:统计局、申万宏源研究全年新增专项债,全年专项债预计用于基建占比%全年专项债预计用于基建,重大项目占比%杠杆(资本金一般占项目/)撬动投向基建资金--------------固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计值固定资产投资完成额:基础设施建设投资::盈利回落继续传递至投资盈利回落继续传递至投资企业利润同比增速领先投资一年,利润回升是制造业投资高位的