2019年中期A股投资策略：蓄势待发.pptx

目录2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1. 回顾:年初以来是牛市孕育期展望:牛市爆发期正蓄势待发策略:战略乐观,循序渐进3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明20181209:《穿越黑暗迎黎明——2019年A股投资策略》20190217:《现在类似2005年》20190319:《再论19年类似05、12年:牛市蓄势》20190303:《牛市有三个阶段》20190421:《小心溜车》20190703:《以史为鉴:牛市的资金入市节奏》A股已经开启第六轮牛市:相关报告21469250/36139/2019070817:494请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明牛熊周期进入第六轮业1990年以来A股经历了五轮牛熊周期,平均5-6年一轮回。市场周期市场形态开始日期结束日期持续时间(月)指数区间涨跌幅第一轮牛市1990/121993/02261459%熊市1993/021994/0720-79%震荡筑底1994/071996/0115振幅:223%第二轮牛市一段1996/011997/0516195%高位震荡1997/051999/0524振幅:32%牛市二段1999/052001/0625114%熊市2001/062002/018-40%震荡筑底2002/012005/0640振幅:79%第三轮牛市2005/062007/1029514%熊市2007/102008/1012-73%第四轮牛市2008/102009/0810109%高位震荡2009/082011/0421振幅:50%熊市2011/042012/019-30%震荡筑底2012/012013/0617振幅:32%第五轮牛市2013/062015/0623180%创业板牛市2012/122015/0630590%2015/062016/017-49%2016/012019/0135振幅:47%熊市震荡筑底资料来源:Wind,海通证券研究所注:除创板牛市采用创业板指外,其余均为上证综指21469250/36139/2019070817:4915/6/12上证综指5178点后进入第五轮熊市,下跌至19/1/4的2440点时,指数跌幅与持续时间与前4轮熊市相近。第五轮熊市时空充分5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明-67%-56%-47%-53%0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%-70%9/8-13/615/6-19/1历史牛熊周期牛市高点以来最大跌幅(%)35471246435045403530252015105093/2-96/101/6-05/607/10-08/1009/8-13/615/6-19/1牛熊周期最高点到最低点下跌的持续时间(月)-80% -73%93/2-96/1 01/6-05/6 07/10-08/10 0资料来源:21469250/36139/2019070817:49Wind,海通证券研究所2440点时估值处于历史底部6请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1996/1/192005/6/62008/10/282013/6/252019/1/4上证综指上证综指点位512998166418492440PE(TTM,倍)(LF,倍)(%)风险溢价(1/PE-10年期国债收益率)(%):21469250/36139/2019070817:49Wind,海通证券研究所2440点是估值极低,目前(截至07/03)、,%、%。)998点2005/6/6)1664点8/10/28)1849点(2013/6/25)2440点(2019/1/4)市场底部时期全部A股PE(TTM,倍)