第八、九讲项目投资决策实务.ppt

学院校训:我忠诚于我的祖国,我更忠诚于真理。当祖国与真理冲突时,我忠诚并服从于真理。——忠诚项目投资决策固定资产更新决策1设备比较决策23资本限量决策42投资建设期决策(一)、继续使用旧设备还是购置新设备?第一种方法:净现值法第二种方法:差量分析法第三种方法:年平均现金净流量法第四种方法:平均年成本法第五种方法:现金流出总现值法(一)、继续使用旧设备还是购置新设备?例:A企业计划用一台生产效率更高的新设备来替代旧设备。假设A企业的资本的机会成本是10%,所得税税率为25%,新旧设备均采用直线法计提折旧。新旧设备的有关资料如下表。(一)、继续使用旧设备还是购置新设备?项目旧设备新设备原值80000110000预计使用年限(年)105已使用年限(年)50尚可使用年限(年)55已提折旧400000年折旧额800020000残值010000变现价值20000110000使用设备每年营业收入100000140000每年付现成本6000070000(一)、继续使用旧设备还是购置新设备?第一种方法:净现值法解:新旧设备净现值计算见下表。项目旧设备新设备1-4年营业现金净流量营业收入①100000140000付现成本②6000070000折旧额③800020000税前利润④=①-②-③3200050000所得税⑤=④*25%32000*25%=800012500税后利润⑥=④-⑤2400037500营业现金净流量⑦=⑥+③3200057500第5年营业现金净流量3200057500(一)、继续使用旧设备还是购置新设备?第二种方法:差量分析法解:新旧设备的使用年限相同,可用差量分析法。决策过程:、差量成本和差量利润。(1)差量收入=A方案收入–B方案收入(2)差量成本=A方案成本–B方案成本(3)差量利润=差量收入–:若差量利润大于0,则A方案优;若小于0,则B方案优;若等于0,则两方案等效。注意差量分析法的适用范围。(一)、继续使用旧设备还是购置新设备?解:首先,计算初始投资与折旧的现金流量差额。⊿初始投资=110000-20000=90000(元)⊿年折旧额=20000–8000=12000(元)其次,计算各年营业现金流量的差额。各年营业现金流量差额表项目计算第1-5年每年的差额营业收入①140000-**********付现成本②折旧额③税前利润④=①-②-③所得税⑤=④*25%税后利润⑥=④-⑤营业现金净流量⑦=⑥+③80000-700001000020000-80001200040000-10000-120001800018000*25%450018000–45001350012000+1350025500(一)、继续使用旧设备还是购置新设备?解:再次,计算两个方案现金流量的差额。继续使用旧设备和购置新设备现金流量差额计算表第0年第1年第2年第3年第4年第5年初始投资-90000营业现金流量2550025500255002550025500残值流入7500-900002550025500255002550033000??