中国增持美国国债短评.doc

中国增持美国国债短评.doc中国增持美国国债短评10月中国增持美国国债659亿美元刷新年内纪录——美元资产风险加大事件:美国财政部国际资本流动报告(TIC)数据显示,10月末中国持有的美国国债较9月大幅增加659亿美元,刷新今年以来月度增幅的最大值,继续领先于日本,居于各国持有美国国债总量的首位。报告数据显示,截止到2008年10月,我国持有美国国债6529亿美元,继9月超过日本后,继续保持美国国债的第一大持有者地位。评论:最近几个月,由于美国金融危机急剧恶化,美国国债成为投资者的避险天堂,美国国债价格、特别是短期国债价格全面飙升;美国国债收益率则大幅下跌,而短期国债收益率已经接近零。今日,美联储将开会评估经济并且决定新的利率水平,业界估计可能再次下调基准利率50—75BP,甚至不排除0利率。美联储最近的近乎“疯狂”的扩张性货币政策,更是给美国国债价格的飙升推波助澜,购买美国国债似乎是一种合理的选择。但是,目前美国政策的实质就印刷钞票,在未来美国是通货膨胀还是通货紧缩无法确定的情况下,美国国债成了一把双刃剑,美国国债的泡沫被不断吹大。中国外汇储备已达2万亿美元左右,而且还在以每年3000亿美元左右的速度增加。如果中国的双顺差在相当一段时间里无法降低,我们必须确保新增外汇(流量)和已有外汇储备(存量)的安全性、流动性和赢利性。而目前中国持有大量的美国国债似乎在与美国政府一同坐上了云霄飞车!1、2009年美国政府可能需要发行高达2万亿美元的新国债,目前美国的国债余额为11万亿美元左右,届时美国的财政赤字有可能达到GDP的10%。美国无疑会通过发国债的方法解决危机,美国国债的剧增有可能导致国债价格的急剧下跌和收益率的暴涨。而目前,市场大多数投资者似乎仍在押注国债价格上升和收益率下降。2、美国目前信用紧缩问题严重,为了避免进入严重的通货收缩,美联储通过购买资产将货币注入流通,美联储可能从财政部购买美国长期国债、压低长期利息率。在过去的短短两三个月中,美联储的资产负债表急剧膨胀。。这样难堪的资产负债表,无疑在降低着美国政府的信用,而国家信用又直接关系着国债的信用。3、短期内,由于金融机构信用的丧失和金融机构的大举去杠杆化,以及美国“印钞”,使得美元资产的风险也是居高不下。出于避险考虑,将导致美国国债、特别是短期国债价格上升。如果中国购买的主要是短期美国国债,那么这些国债的收益率是极低的,同持有美元现金应该没有多大区别。现在或在近期卖掉这些短期国债,我们或许可以得到一些资本利得。4、如果我们购买2009年或更晚些时候才会到期的美国国债,情况就比较复杂了。如果届时美国经济陷于通货收缩状态,对美国国债的需求,特别是中、长期国债的需求就会十分旺盛。反之,如果美国国债供给超出市场的接受能力,或救市政策取得成功,美国经济在较短时间内恢复增长,现在购买美国中、长期债券可能会因美国国债价格在以后的大幅度下跌而受损。5、汇率方