第五章-金融衍生工具.ppt

wangjk126@王健康第五章:金融衍生工具2019/7/17金融衍生工具衍生工具,又称衍生产品(derivativesecurity)或衍生证券,有商品衍生工具、证券衍生工具或金融衍生工具等。衍生证券的价值依附于其它更基本的标的(underlying)变量,最常见的是可交易证券的价格。例如,股票期权是一个衍生证券,其价值依附于股票的价格。但事实上,衍生证券可以依附于任何变量,从生猪价格到某个滑雪胜地的降雪量。国际上金融衍生证券种类繁多,包括远期合约、期货、期权、掉期等类别。活跃的金融创新活动又在接连不断地推出新的衍生产品。证券的产生及现代证券投资工具的创新商品经济发展水平生产规模流通规模商品供求矛盾商流物流结合状态交易方式交易工具简单商品经济发达商品经济现代商品经济较小巨大较大统一不突出分离突出分离扩大非常突出现款、现货交易,尚无证券使用现款、现货、信用、信托、远期合约、期货期权现款、现货、信用、信托、汇票、支票、远期合约证券是商品经济和信用经济发展的产物金融创新的推动是近年来证券投资工具种类增加和复杂程度加深的直接推动力。引发金融创新的原因主要有两个:转嫁风险和规避监管,基本手段是套期保值和金融电子化等。6第一节金融期货一、期货交易的产生和发展(一)期货交易的产生期货是指买卖双方支付一定数量的保证金,通过期货交易所进行的以将来的特定日作为交割日,按成交时约定的价格交割一定数量的某种特定商品的标准化协议。所谓期货交易,是指买卖双方通过签订一份购销合约,约定在未来某个确定的时间,按照事先约定的价格支付货款、交割商品的行为。现代意义上的期货交易产生于19世纪中期美国的芝加哥,是为规避价格风险,在远期交易的基础上发展起来的。期货交易与现货交易的主要不同点:期货不要求即期交割;前者以标准合约进行并可以先卖后买,而后者双方认可并先买后卖。7期货交易和远期交易的共同点及区别:共同点:不要求即期交割,未来、以约定的时间、价格、数量交割。区别点:交易双方的关系及信用风险不同:前者可以转让合约,规避信用风险;后者具有合同责任关系,必须严格执行,具有信用风险;交易合约的标准化程度不同:前者的标准化程度较高,后者由双方确定;交易方式不同:前者交易所公开竞价,后者场外交易;结算方式不同:缴纳保证金并每日结算制度,后者不缴纳保证金并到期一次交割结算;实际交割量不同:前者通过“对冲”、“平仓”不一定发生实际交割,而后者到期进行实际交割。88远期、期货合约交易损益图多头方合约损益P+-F空头方合约损益P+-F9(二)期货交易的发展与完善期货作为一种衍生金融工具,在世界范围内得到了快速的发展。表现在:(1)期货交易市场快速发展,期货交易量迅猛增加。(2)期货交易品种不断增加,金融期货交易在现代期货交易中所占的比例也越来越大。外汇期货、利率期货、股指期货等。国际:美国芝加哥交易所在1848年建立了谷物期货交易市场。稍后,芝加哥交易所开拓了金属、木材等产品期货市场。从20世纪70年代初开始,金融期货、金融期权等衍生工具产生了。美国于1975年10月最先开设金融期货交易市场,其后西欧、日本等国也陆续开设了金融期货市场;我国:大连商品交易所、上海交易所、郑州商品交易所、上海交易所。(3)期货市场的管理不断趋于完善。每日结算制度、保证金制度等等。(4)期货交易国际化、网络化。2008年3月-7月云南大学王健康10