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明星基金操盘解密
在六百多只主动管理型偏股基金中,只有少数成功穿越牛熊,在长期表现中稳定地优于其他对手。这些佼佼者的一举一动也受到市场上其他投资者的关注。
截至2015年8月31日,共有19只偏股型基金被银河证券和晨星中国分别同时评为三年五星和五年五星基金,它们无疑是明星基金中的典型代表,《证券市场周刊》记者以其中资产净值超过20亿元的12只基金为样本,解读了2015年以来尤其是上半年明星基金的仓位变化和买卖操作。
从规模来看,这12只公募明星基金中只有5只超过50亿元,其中规模最大的为汇添富价值精选,截至2015年6月30日,;有6只规模低于30亿元,占样本的一半。
股票仓位分化
从合同规定的股票仓位(股票投资市值占基金资产净值之比)范围来看,12只明星基金中有6只的股票仓位下限低于60%,最低下限为20%,而股票仓位上限最低的为嘉实成长收益和国联安小盘精选,上限均为75%。股票仓位范围跨度最大的为新华优选分红,合同规定为20%-90%。
从实际股票仓位来看,截至6月30日,12只明星基金中有7只仓位接近合同规定上限;%,显著低于其上限95%,其次是嘉实成长收益,%,上限为75%;其余三只仓位上限为90%或95%,实际仓位差额均未超过5个百分点。
长盛同德基金经理王宁在半年报中表示,其基金在一季度降低了2014年配置的金融、基建类股票仓位,二季度由进攻转向防御,在上涨过程中降低了整体仓位。2014年12月31日和2015年3月31日,%%。半年报显示,长盛同德上半年卖出最多(按累计成交金额计算,下同)的股票为包钢股份,买入最多的股票为五粮液。
整体来看,绝大部分明星基金二季度末都在仓位上限附近运作,但这一状态三季度以来被打破:伴随市场下跌,部分基金选择减仓,明星基金的仓位配置出现了一定的分化。
由于12只明星基金中有7只业绩比较基准包含沪深300指数,因此本文中是选择该指数作为参考。作为一种判断基金股票仓位的常见方法,比较股市大跌日基金份额净值跌幅和指数跌幅可以在一定程度上反映出基金仓位的高低。2015年6月26日、7月27日和8月24日,%、%%,12只明星基金中一部分前后跌幅差异并不大;另一部分跌幅则明显缩窄或扩大,这表明后一部分基金很可能调整了仓位。
其中,长盛同德、嘉实成长收益这两只前期仓位较低的基金在上述三个指数大跌日的份额净值跌幅均稳定地优于大盘,%、%%,%、%%,8月24日指数跌幅扩大时两只基金的跌幅反而缩窄,意味着其股票仓位很可能进一步下调。如果以基金跌幅/指数跌幅来粗略估计仓位,%%,(大致仓位并不代表基金的真实仓位,例如基金在交易日内进行规模显著的调仓,就会让大致仓位明显失真,特别是在大跌日换仓后新股票如果继续下跌将导致大致仓位高估)。
前后三日跌幅明显缩窄的明星基金则包括中欧新蓝筹、国泰金牛创新成长和嘉实研究精选。中欧新