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米什金-金融市场与机构-第八章货币市场总结Chapter8TheMoneyMarkets从本章开始,将介绍几种不同类型的金融市场子市场,本章介绍货币市场。课前回顾:货币市场与资本市场的区别:按到期日划分货币市场(MoneyMarkets)短期负债工具(流动性更优,价格波动更小)资本市场(CapitalMarkets)长期负债工具和股票工具Part1货币市场的定义(TheMoneyMarketsDefined)货币市场这个术语其实属于误用,在货币市场中,并不对货币即通货进行交易。然而,因为在货币市场上交易的都是期限较短、具有高度流动性的证券,因此这些证券和货币非常接近。(1)货币市场证券具有的三个基本的共同特征:①.通常被大量出售②.具有较低的违约风险③.到期日距离原始发行日期的期限为1年或1年以内,大部分货币市场工具的到期日都在120天以内(期限短)货币市场的特点货币市场的交易并不在具体的地点进行货币市场是批发市场,大多数交易为大额买卖,通常超过100万美元。我们为什么需要货币市场(WhyDoWeNeedMoneyMarkets)银行业能够满足客户的短期需求,在搜集信息方面具有效率优势。银行业的存在主要是为了缓和贷款—储蓄者和借款—支出者之间的信息不对称问题,在提供这些服务时,银行能够通过规模经济获取利润。然而,银行业比货币市场受到跟多的管制并承担更多的管制成本。在不对称问题不严重的情况下,对于提供资金,货币市场同银行相比具有明显的成本优势。货币市场的成本优势(CostAdvantages)银行业相对于货币市场存在的劣势。(1)银行必须将其存款一部分以无法获取任何银行利息的存款准备金形式存放在联邦储备系统中。(2)对银行而言,利率管制是影响其竞争性的另一阻碍。保证银行获利的一种方法是对银行进行管制,为银行为资金所支付的利率设定一个上限。在50年代之前,对于银行可以提供的利率限制并不重要。在随后的几十年里,这个问题变得明显,特别是在70年代和80年代,限制银行可以提供储户的利率上限导致货币市场显著增长。当利率上升时,储户将钱从银行转移到货币市场。补:①规定银行可提供的利率上限的好处:可以避免银行间的恶性竞争,控制银行融资成本。②如果市场利率升高(高于银行存款利率上限),那么资金就会从银行流出,出现“脱媒”现象,这些资金形成货币市场共同基金(MMMF)。这种现象在中国也出现过,比如2013年6月出现的余额宝(又称为天弘现金增利基金),其利率高于银行利率。2013年6月25日,出现“钱荒”现象,银行资金紧张。Part2货币市场的作用(ThePurposeofMoneyMarkets)对于投资者来说,货币市场提供了短期“保存”盈余资金的场所,借款人通过货币市场融通低成本(由于流动性强、风险低)的短期资金,促进了资金盈余者与资金短缺者的转化。(2)投资者持有闲置的盈余资金的代价非常高,因为现金余额不能为其持有者带来收益。闲置的现金代表着一种机会成本,即利息收入的损失。第四章中提到,资产的机会成本指因为未持有替代性资产而损失的利息。货币市场提供了对这些闲置资金进行投资的途径,从而降低了这种机会成本。(3)公司和美国政府使用这些市场,是因为现金流入和流出的时间不同步。货币市场提供了一种有效的、低成本的方法来解决这些资金流入流出不同步的问题。Part3货币市场的参与者(WhoParticipatesintheMoneyMarkets)以美国货币市场为例:参与者职能备注美国财政部出售美国国库券来为国家债务融资始终是货币市场资金的需求者,从来不会提供货币。美国财政部是世界上最大的货币市场借款者。联邦储备系统购入或售出美国国库券(可以是其他证券),并以此作为控制货币供给的手段商业银行购入美国国库券,售出大额可转让定期存单并提供短期贷款,为个人投资者提供能够投资于货币市场基金的账户持有政府债券多余任何一个金融机构,不能投资于股票和债券,但对国库券没有限制。企业购入或售出各种各样的短期证券作为现金管理的常规部分投资公司(证券经纪公司)代表商业账户进行交易金融公司(商业租赁公司)为个人购买商品提供消费信贷保险公司(财产和人身意外伤害保险公司)保持流动性以满足意外的需求养老基金将资金以货币市场工具的形式保持,准备投资于股票和债券(需要寻找合适的时点)个人购买货币市场共同基金货币市场共同基金允许小投资者将其资金加总用于投资大面额的货币市场证券以参与货币市场货币市场的参与者一般是金融机构。个人主要通过购买货币市场共同基金参与货币市场。(重要部分)Part4货币市场的工具(MoneyMarketInstruments)货币市场的工具有:国库券(TreasuryBills)联邦基金(FederalFunds)回购协议(RepurchaseAgreements)可转