资本投资决策ppt课件.pptx

第6章资本投资决策1路线图第四章DCF第五章NPV等资本预算方法金融学核心概念和分析框架第二章会计报表与现金流会计基础现金流分析贴现率如何决定?第三部分风险2投资项目现金流项目现金流=项目现金流入-项目现金流出=经营收入-经营成本(不包括折旧)-净营运资本变化-所得税所得税=(经营收入-经营成本(不包括折旧)-折旧)*(所得税率)3现金流分析现金流,而非会计收益;税后现金流;与项目有关的现金流增量现金流:接受该项目与拒绝该项目在现金流上的差别;忘记沉没成本(sunkcost):“过去的就让它过去吧”包括营运资本(workingcapital)包括机会成本必须包括所有的附带影响;成本分摊4现金流,而非会计利润例:某机器的购买价格$1,000,000,使用期10年,每年销售收入$300,000,经营成本$100,000,10年直线折旧,所得税率40%。5辉瑞公司:现金流被低估?辉瑞公司是世界上最大的制药公司。2006年,公司的研发费用为76亿美元,厂房和设备投资仅为20多亿美元。按现行会计准则,厂房设备投资作为资本性投资有折旧,但研发费用则一次性从利润中扣除。研发费用没有被资本化造成未来的现金流被低估6营运资本作为资本支出会计收益与现金流的时间差异;净营运资本=流动资产-流动负债(一般情况下,现金不变)=存货+应收帐款-应付帐款现金流需减去当期净营运资本的增量:增量为当期增加的净营运资本,是现金流出7Baldwin公司案例公司历史成立于1965年,最初生产橄榄球现状网球、棒球、橄榄球和高尔夫球的领先制造商机会公司副总裁米多斯发现了一个运动球类的细分市场:亮彩色保龄球市场机会分析有潜力,且未被更大的制造商占领;外表和时髦的样式会吸引保龄球爱好者;公司具有成本优势和高超的市场营销技巧,可以战胜竞争者。8亮彩色保龄球投资项目评估消费者调查公司向三个市场的消费者发出调查问卷:费城、洛杉矶和纽黑文。调查结果是能够获得10%-15%的市场份额,支持该项目。发生市场调查费用25万美元。固定资产投资厂房将设在洛杉矶附近公司所拥有的一幢空置的建筑物中,该建筑物和土地若出售,可以获得15万美元的税后收入。9米多斯准备的其他信息生产保龄球的机器设备成本10万美元;预计5年末市场价值为3万美元预计5年内的产量5000,8000,12000,10000,6000单位保龄球价格第一年,单位价格为20美元市场的高度竞争性,相对于5%的预期通胀率,每年2%增长10