期货从业资格投资分析总提纲.docx

第一章第二章 ,投资泛指社会经济主体将一定的资金或资源投入某项事业,以获得未来收益的行为。:评估确定资产的价值和管理资产未来的收益和风险。期货投资的一般属性 :a 时间性 b 预期性 c 收益的不确定性(风险性),场内交易的标准化合约。  高风险  +0   b 期货合约之间的相对价格分析a 与基础资产有关的现货商利用期货市场进行套期保值交易期货投资分析的特殊性 b 试图利用期货价格的波动性低买高卖获取交易利润的交易者c 利用具有关联的可交易资产(工具),(仓储)为中心,分析期货市场机制持有成本假说 (持有成本)由三部分组成:融资利息 仓储费用 收益Fama 和 French 将远期和期货合约定价分为两类 ,, 无套利均衡价格推导的假设条件 ,,所使用的利率均以连续复利来计算数学上可以证明,当无风险利率恒定,且对所有到期日不变时,两个交割日相同的远期合约和期货合约有相同的价格如果在到期之前利率发生变动,远期合约价格和期货合约价格从理论上讲就会产生差异F  = S 0 0rT(其中 F 0 是远期合约的即期价格, S 0 是资产的即期价格,r 是以连续复利计算的无风险年利率,T 是远期合约到期时间)= (S 0 - P)e资产的远期合约定价 F 0rT(其中 P 为收益的现值)= S 0  F 0(r-d )T(其中 d 是红利收益率)+ U )F 0 = (S0rT(其中 U 是期货合约有效期内所有存储成本的现值)F  = S e0 0(r+u)T(其中 u 是每年的存储成本与现货价格的比例)+ U )eF 0 £ (S0rT(其中 U 是期货合约有效期内所有存储成本的现值)F  £ S eF  = S e资产的期货价格 0 00 0(r+u)T(r+u-y)T(其中 u 是每年的存储成本与现货价格的比例)(其中 y 是商品的便利收益率)= S 0 e   = S 0 ,既无存储成本,又无收益,持有成本就是利息占用 F0cT rT= S 0 e   = S 0 ,大部分指数可以看成支付红利的投资资产 F0cT (r-d )T= S 0 e   = S 0 e   r ,设 rf为外汇的无风险利率 F0cT (r-)T= S 0 e   = S 0 ,若其存储成本与价格比例为 u,则持有成本因子为 r+u,则F0cT (r+u)T= S 0 e   = S 0 ,y 表示便利收益率,则持有成本因子为 c-y,则 F 0cT (r+u-y):如果期货价格与未来的供求关系关系是相适应的,则不存在买卖机会。基本面分析隐含的前提是当前的期货定价不一定合理。基本面分析 基本面分析的数据性质: 来自期货市场之外的现货市场和宏观环境基本面分析的缺陷:判断期货价格是否合理是艰难的,原因一影响供求两个方面的因素不可能全部考虑到原因二数据的统计和整理难免延时滞后或者误差失真基本面分析的优点:着眼于行情大势,不被日常的小波动迷惑,具有结论明确 可靠性较高和指导性较强的优点基本面分析的使用者: 现货商 大机构投资者技术面分析的