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DOC关于我国创业(风险)投资的发展与合伙企业法的修改————————————————————————————————作者:————————————————————————————————日期: 第一章关于我国创业(风险)投资的发展与合伙企业法的修改朱少平目前我们对于创业投资的概念通常有两种理解:一种是狭义理解,即认为创业投资等同于风险投资,指风险投资家通过一定的方式筹集资金,并用以风险较高的科技项目种子期、萌芽期、成长期的投资行为;另一种是广义的理解,也是在投资基金法起草中达成的共识,即将产业投资活动与风险投资活动加以归并而形成的一个新概念。我国的风险投资活动,最早可追溯到八十年代中期,当时有关部门为了促进风险创业投资活动的开展,设立了一家创新投资公司,意在促进风险创业投资活动的开展。但由于当时人们对它的认识不足,加之缺乏体制和机制方面的配合,主要是资金来源渠道不通,成果转化不快,资本退出不畅,为此这一公司在经营一段时间后陷入因境,不仅投入资本难以回收,而且负债累累,甚至被寇以其他恶名最后被国家所关闭。到了二十世纪未期,随着新经济的产生,网络风暴的冲击以及风险投资示范效应的作用,风险投资在我国重新崛起,在1998年的政协大会上,几位政协委员正式提出了发展我风险投资的提案。此后,风险投资与产业投资迅速发展起来,到目前已发展到有200多家创业(风险)投资企业,约200多亿的资本,在它们周围还聚集了一大批社会资本等待参与共同投资。可见创业投资已开始对我国的科技与实业投资产生重大影响。然而,由于创业投资在我国整体上还是一件新生事物,对它的发展有一个认识过程,同时由于我们的法律制度和有关政策不配套,例如前面讲到的资金来源不通,组织形式单一,资本退出渠道不畅等问题都未从根本上改变,在一定程度上制约了它的发展。如果我们不抓紧解决这方面的问题,我们刚刚兴起的创业投资浪潮也可能会步上述创业投资企业同样的命运。下面就创业投资与合伙企业法的修改问题谈一点意见。一、创业投资的三种组织形式创业投资是一种创业性投资活动。这种投资由于投资时机、投资对象选择,以及资本额的大小、对投资收益的期望值等原因而具有较高的风险(国际上这类投资活动的成功率平均只有3%),因而对于这类投资活动采取何种组织形式,对于投资本身及其成效具有重要影响。一般而言,创业投资可采用的组织形式主要有公司制、有限合伙制和基金制三种,三种形式各有特点。(一)公司制。创业投资采用公司制形式,即设立创业投资有限责任公司或创业投资股份有限公司,运用公司的运作机制进行创业投资。目前在我国上市公司中有十数家这样的公司。采用公司制形式从事创业投资,一则能有效集中资金进行投资活动;二则公司以自有资本进行投资有利于控制风险;三则对于投资收益公司可以根据自身发展,在作必要扣除和提留后再作分配;四则随着公司的快速发展,可以申请对公司进行改制上市,使投资者的股份可以公开转让而以套现的资金用于循环投资。但采用公司制也存在一定的问题,由于目前的创业投资公司尚处于起步阶段,其问题尚未充分暴露出来。但从其它投资采用公司形式的运作情况看,主要存在以下问题:一是不能有效解决内部人控制问题,道德风险比较集中。股东出资后,经理人掌握了日常决策权,而投资活动又不可能都经董事会讨论,由于经理人不持有公司股份,投资效果好坏虽与其有一定的利益关系,但远没有与