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注师财务成本管理考前冲刺押题————————————————————————————————作者:————————————————————————————————日期: 2012财务成本管理考前冲刺押题知识点税后经营净利率=税后经营净利润÷销售收入销售净利率=净利润÷销售收入预计需从外部筹集的资金=增加的经营资产-增加的经营负债-可动用的金融资产-留存收益增加=增加的销售收入×经营资产销售百分比-增加销售收入×经营负债销售百分比-可动用的金融资产-预计销售额×计划销售净利率×(1-股利支付率)可持续增长率= =名称系数之间的关系普通年金终值系数与偿债基金系数互为倒数普通年金现值系数与投资回收系数互为倒数预付年金终值系数与普通年金终值系数预付年金终值系数=普通年金终值系数×(1+i)预付年金现值系数与普通年金现值系数预付年金现值系数=普通年金现值系数×(1+i)相关系数与组合风险的关系相关系数r组合的标准差σp(两种证券)风险分散情况r=1(完全正相关)σp=A1σ1+A2σ2组合标准差=加权平均标准差σp达到最大。组合不能抵销任何风险。r=-1(完全负相关)σp=|A1σ1-A2σ2|σP达到最小,甚至可能是零。组合最大程度地抵销风险。-1<r<1(基本负相关或基本正相关)0<σp<(A1σ1+A2σ2)资产组合可分散风险,但不能完全消除风险。相关系数介于区间[-1,1],相关系数=1,两证券组合的机会集是一条直线,不具有风险分散化效应。变化系数=标准差/预期值资本市场线:(1)资本市场线横坐标是标准差,纵坐标是报酬率。该直线反映两者的关系即风险价格。(2)资本市场线与机会集相切的切点M是市场均衡点,代表惟一最有效的风险资产组合。(3)个人的效用偏好独立于最佳风险资产组合。(4)持有多种不完全正相关的证券可降低风险。β系数反映了相对于市场组合的平均风险,单项资产系统风险的大小:(1)β=1,说明该资产的系统风险与市场组合的风险一致;(2)β>1,说明该资产的系统风险大于整个市场组合的风险;(3)β<1,说明该资产的系统风险小于整个市场投资组合的风险;(4)β=0,说明该资产的系统风险程度等于0。【提示】(1)市场组合相对于自己的贝他系数是1。(2)绝大多数资产的β系数大于零。如果β系数是负数,表明这类资产收益与市场平均收益的变化方向相反。资本市场线与证券市场线的比较资本市场线证券市场线描述的内容由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界。市场均衡条件下单项资产或资产组合的期望收益与风险的关系。测度风险的工具资产组合的标准差。单项资产或资产组合对整个市场组合方差的贡献程度即β系数。适用有效组合单项资产或资产组合(无论是否有效分散风险)斜率与投资人风险态度的关系不影响直线的斜率。投资者个人对风险的态度仅影响借入或贷出的资金量,不影响最佳风险资产组合。市场对风险的厌恶感越强,证券市场线的斜率越大,对风险资产要求的风险补偿越大。有效投资组合的期望收益与风险的关系,既可用资本市场线,又可用证券市场线描述。债券价值的影响因素 :折现率不变时,随到期时间的缩短,债券价值逐渐接近票面价值。如果付息期无限小则债券价值表现为一条直线。对平息债券:①付息期无限小单一债券溢价:随到期时间的缩短,债券价值逐渐下降折价:随到期时间的缩短,债券价值逐渐上升【扩展】其他条件相同时,对新发债券(不同债券比较):溢价发行的债券,期限越长,价值越高;折价发行的债券,期限越长,价值越低; ②流通债券:价值在两个付息日之间周期性变动。:债券付息期越短价值越低的现象,仅出现在折价出售的状态。折价发行的债券,加快付息频率,价值下降;溢价发行的债券,加快付息频率,价值上升。公司资本成本的高低取决于三因素:1无风险报酬率2经营风险溢价3财务风险溢价运用资本资产定价模型估计普通股成本:①通货膨胀率较低时,选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率;②利用过去的股票市场收益率和一个公司的股票收益率进行回归分析计算β值时,如果公司风险特征有重大变化,应使用变化后的年份作为预测期;③由于影响股票收益率的因素很多,较短期间提供的风险溢价比较极端,无法反映平均水平,应选择较长时间,既包括经济繁荣时期,也包括经济衰退时期;④使用每日收益率会由于有些日子没有成交或停牌,该期间的收益率为0,由此引起的偏差会降低股票收益率与市场收益率的相关性,影响该股票β值的准确性,因此使用每周或每月收益率能降低偏差。⑤为更好地预测长期平均风险溢价,估计市场风险溢价应使用权益市场的几何平均收益率。⑥资本成本主要用于资本预算,通常只考虑长期债务,忽略短期债务。⑦投资决策和企业价值评估的资本成本,只能是未来新债务的成本。⑧对筹资人来说,债权人的期望收益是债务的真实成本,而非