我国上市公司股权结构与公司绩效关系研究.pdf

西南交通大学
硕士学位论文
我国上市公司股权结构与公司绩效关系研究
姓名:刘鑫
申请学位级别:硕士
专业:技术经济及管理
指导教师:史本山
20041001
要摘西南交通大学硕士研究生学位论文第关键词上市公司:股权结构;绩效;融资结构绩效的好坏程度,对殴置合理的股权结构比铡具有重要意义。通过肢权结构构调秨、管理层的激励年¨监督以及外部的约束与监管这三本文以沪深两市的上市公司为样本,详细分析了我国上市公司股权结构的构成及其对公司绩效的影响。文中采煞址治龇椒ê屯斜鯭两种方法米衡鲑公司绩效,簀对在这二种衡挝方法姆治鼋峁辛硕员取g┕明国有股、法人股、股权分敞度、第一人般尔乖炯ㄐе浯嬖诙吻笑系,而流通股与绩效之间则存&三次曲线关系。:撼止啥约ㄐв幸欢ㄓ跋臁本文在研究我国上市公司股权结构与公司绩效之间的较滴侍庵校融资结构变量对二者之间的联系做了深层次的分析和讨论。详细分析了我国上市公司股权结构的构成变埘对公司融资决策的影响。结果表明国有股和法人股与融资结构之间存在三次曲线笑系;股权分散度和第一火股东与融资结构之间存在二次曲线关系;而流通股与融资结构之间仅存在~次线性笑系;对高管持股的研究结果弗不显糍,·不同性质的股尔由后臧咨惨婺勘甑牟煌贾露怨救谧式峁沟囊G蟛我国上市公司的绩效与资产负债率之间人体上是负相芙的,造成这个现象的原闪之一就是我国当前不合理的股权结构。股权结构是影响融资决策的一个重婴因素·而负债政策的不同则会引起公司绩效的变化。在这个相互影响的链条中,融资结构发挥着承前启后的重要作,不同股权结构对公司融资决策的影响会反映到公司绩效的好坏上面。只有把公司的财务指标和市场表现结合在一起考虑,才能全面衡最公司种途径对上市公司行为进行有效的控制。提高我国上市公司的绩效,促进我国证券市场的发展。同。
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第滦髀问题的提出其负面作用越来越显露无疑,并且在公司的融资决策、利益分配和经营管理多年来中国的上市公司不仅业绩普遍较差,而且有逐年下降的趋势,不少国西南交通大学硕士研究生学位论文第我国的证券市场以年飞乐音晌向社会公开发行股票为开端,迄今为足的筹资渠道,丽居民收入的大幅增长则‘为企业融资提供了广阏的活动空间。基于这一考虑,证券市场优先为国有企业敞开了大门。随着市场的不断发展,证券市场已经从国有企业的筹资渠道逐渐转变成上市公司的一种权益融资的渠道,发挥着资本市场的资源配置作用,为我国的经济发展创造了良好的资然而,从我国的证券市场的最初的发展开始,就存在着许多缺陷和不合理的地方。到目前为止虽然新制度的不断确立不断规范了我国的证券市场,但是有一个重大问题一直没有解决,这就是我国上市公司国有股、法人股等非流通股存在的股权结构问题。这个现象一直伴随着我国证券市场的发展,等方面对上市公司的绩效产生越来越严重的影响。不同结构的股权设簧必然产生不同的利益群体,,最终作用于公司绩效。资本市场是上市公司主要的融资渠道,而资本市场上的资金主要来源于投资者,他们是资本市场资金的提供者,上市公司从投资者手中筹集资金,经过生产经营后,以分红派息或转配股的方式给投资者以回报,中长期投资者的投资由此可以得到保值和增值,而通过二级市场的低进高出投资者可以获得短线投资收益,无论是短线投资的价差收益还是中长期投资的股息和红利,其收益的有无,规模的大小以及收益的稳定程度高低都取决于公司的业绩。投资者的积极参与是资本市场发展的重要保证,因此要使证券市场健康发展必须有效保护投资者的利益,丽投资者利益的保护关键是要确保并不断提高上市公司的绩效。但是,从我国证券市场的实际情况来看,投资者的利益没有得到应有的保护,不合理的股权结构是导致公司绩效低下的主要原因之一。总体上看,有企业上市之际亮丽的经营业绩与上市后业绩的迅速下滑形成了鲜明的对止已经有余年的历史。我国发展证券市场的初衷是为国有企业找到一条充本市场的条件。一.
国内外研究现状。庋芯肯肿绩效关系的研究方面,最初提出二者关系命题的是在蚆司资产是为经营者的利益使用而不是使股东财富最大化。由于经营者的个人西南交通大学硕士研究生学位论文第比,上市公司出现了“一年绩优,二年绩平。三年绩差”的较为普遍的现象。因此,投资者利益的保护和上市公司绩效的提高必须以台理的股权结构为基础,而研究股权结构与绩效的关系则显得十分重要。目前,公司治理已成为世界各国公司的重要问题。随着美国安然集团、世界通信公司等事件的发生,再一次引起了人们对公司治理问题的关