风险项目投资决策案例分析.docx

一、引言风险型决策的主要特点是具有状态发生的不确定性。这种不确定性不能通过相同条件下的大量重复试验来确定其概率分布。因而往往只能根据“过去的信息或经验”由决策者估计。为区别由随机试验确定的客观概率,我们把前者称为主观概率。在进行风险型决策时,常用的两种传统方法是决策树法和贝叶斯法。决策树法多用于随机性决策,是随机性决策的一种图解形式。决策树是把所有备选方案和各方案可能出现的各种未来事件,按它们之间的相互关系用树形图表示出来。最后采用逆向简化法修枝选择方案,即用收益的期望值来代替随机事件,然后按期望值大小从后向前得出最优决策方案。 而贝叶斯法则是通过先验信息它估计出先验概率(分布);为了提高先验概率分布的准确性和客观性,人们常常设计一些抽样调查、质量检验等方法,借以收集新信息来修正先验概率分布,即后验概率分布;最后利用后验概率分布求出期望收益最大的决策。但两种方法都存在着一些难以弥补的缺陷,使得在复杂的系统中难以应用这些方法。 决策树法可以应用于复合决策的情况,我们可以根据所需做的决策,将决策树的层层伸展,以包括所有可能的决策。但是决策树方法一般仅用于离散型概率分布的决策,而无法应用于连续型概率分布的决策,因为连续型概率分布会使得决策树的枝叶无限增多。 贝叶斯法可以通过积分的方法来解决连续型概率分布的决策。但是采用积分方法需要建立起收益的函数,而当系统涉及多个不同参数,而且参数之间相互影响密切时,建立这样的函数就相当困难;此外,如果出现复合决策时,采用贝叶斯法的复杂度就大大增加了。为了改进这两种方法,本文引进了蒙特卡罗模拟的方法,来进行复杂的风险型决策。二、风险项目投资决策案例综述本部分通过一个风险项目投资的案例,对蒙特卡罗模拟在风险决策整个过程中的应用做综合的分析。(一) 风险项目概况假设要投资一个新兴市场,该投资项目投资周期为 5 年,初始投资需要 2500 万元,其中2000 万元是固定资产投资,按直线法摊销,无残值,500 万元是营运资本,在投资结束可以收回。 假设该产品目前市场单价为 5 元/ 件,市场价格增长与通货膨胀率一致。产品的成本包括变动成本和固定成本两种,变动成本与销售额直接相关,假设变动成本率是 70%,固定成本是 400 万元/ 年,其增长与通货膨胀率一致。 假设企业的所得税率为 30% ,如果发生亏损,亏损额可由下一年度的盈利进行弥补,由于投资周期只有 5 年,所以假设可向后无限期弥补。(二) 涉及的风险1 . 市场风险由于是新兴行业,其市场容量(或者是市场规模)是不确定的,本案例中假设投资第一年的市场容量在一定范围内均匀分布;此外由于是新兴行业,那么市场容量也不是一成不变的,是处于一个增长的过程,但增长率本身又是一个不确定的因素,假设增长率成正态分布,并且均值和方差已知。此外,企业的市场份额也不会是固定的,会在一定的范围内波动,本案例中假设第一年的市场份额在一定范围内均匀分布,而且变动率成正态分布,并且均值和方差已知。具体参数参见表 1 。2 . 通货膨胀风险在现实生活中,通货膨胀是不可避免的,本案例中假设已知当前(第 0 年)的通货膨胀率,第几年成功概率投资额300 万元不成功40%市场份额增长百分点15%最小值3%28%最大值7%312%变动成本率降低百分点415%最小值8%520%最大值12%最小值最大值增长率均值标准