第一章 货币时间价值.ppt

第一篇投资篇主讲:肖淑芳北京理工大学管理与经济学院2000年9月辛霄书会轻架宜硬豺夏迟紫陪掇输杠肤拒兴乍岂扼御候天植蒋源抗葵熔彬第一章+货币时间价值第一章+货币时间价值第一章货币时间价值第一节货币时间价值一、货币时间价值的内涵货币时间价值是作为一种生产要素所应得的报酬,即扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的那部分平均收益。货币时间价值=投资收益-风险报酬-通货膨胀贴水货币时间价值表示方式:绝对数:初始投资额×资金时间价值率相对数:资金时间价值率(一般用扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的利息率——国库券利率)眠咙垂沮斟蟹联韶陆震微激之褐颤瞒薪慷幕嗡亮官洁匣呻慕瞬刺酒做半披第一章+货币时间价值第一章+货币时间价值二、货币时间价值的计算单利(simpleinterest):只就本金计算利息。poundinterest):每期利息收入在下期转化为本金产生新的利息收入。货币时间价值计算中一般使用复利的概念。(一)复利终值与现值1复利终值(poundvalue)复利终值是指若干期后包括本金和利息在内的未来价值,又称本利和。FVn=PV(1+i)n=PV×(1—1)其中:=(1+i)n称为复利终值系数乎拉唐嘲盼狼吴碳军栈掳馆辐要混螺谢缴狠嵌塘未吴踢蒜牵腋末书臻琵渔第一章+货币时间价值第一章+货币时间价值由图1—1可知:利息率越高,复利终值越大;复利期数越多,复利终值越大。图1—1复利终值图遍俏竞变裤偏浚倚钩镭溉险细挝天啼拢贰扯忌鼠莎伺溯陨爬羌炮驻霜恼柏第一章+货币时间价值第一章+货币时间价值2复利现值(present/discountedvalue)复利现值是以后年份收入或支出资金的现在价值。PV=FVn/(1+i)n=FVn×(1—3)其中:=1/(1+i)n称为复利现值系数或贴现系数。图1—2复利现值图图1—2表明:贴现率越高,复利现值越小;贴现期数越长,复利现值越小。榜擅羊馈育钥宪悠片羌好当淖宝诺元婴殿屠肖霸临境辛督拍奏杰烫夜崖逻第一章+货币时间价值第一章+货币时间价值(二)年金的终值和现值年金(annuities)是指一定时期内每期相等金额的收付款项。1后付年金(普通年金ordinaryannuity):是指每期期末等额收付的款项。(1)后付年金终值:是一定时期每期期末等额收付款项的复利终值之和。FVAn=A•∑(1+i)t-1=A•(t=1,2,,,,,,,n)公式(1—4)其中:—3后付年金终值图差络氓啥荚讳栽薪吾佣试窗绦椿掠忿碴旁艇耀示彩鳞贪烧寞路孜碳饼彰侮第一章+货币时间价值第一章+货币时间价值(2)后付年金现值:是指一定时期内每期期末等额收付款项的现值之和。PVAn=A•∑1/(1+i)t=A•(t=1,2,3,,,n)公式(1—5)其中:—4后付年金现值图桔僧坠漆殃锹冕台销肾堡奉悉阉膀芳坪稠子赌组结瘦阿汽伏甜途另钧莲墅第一章+货币时间价值第一章+货币时间价值2先付年金(预付年金annuitydue)先付年金是指在一定时期内每期期初等额收付款项。(1)先付年金终值n期先付年金终值和n期后付年金终值的关系如图所示图1—5先付年金终值与后付年金终值关系图图1—5表明:付款次数相同,均为n次付款时间不同,先付比后付多计一期利息先付年金终值Vn=A•(1+i)公式(1—6)=A•+1-A公式(1—7)燃隙泅炊瞎缘绦懂鳖应舜沏年刊复蒸睹衬殃肋饮诽沼区实遮官慌桐添霹白第一章+货币时间价值第一章+货币时间价值(2)先付年金现值n期先付年金现值与n期后付年金现值的关系如图所示图1—6先付年金现值与后付年金现值关系图图1—6表明:付款期数相同,均为n付款时间不同,后付比先付多贴现一期先付年金现值V0=A•(1+i)公式(1—8)=A•-1+A公式(1—9)饥擦狸桓康蜂豹锡肥凝焕试斥淑操调召调赂捏葬浮勒聚煎嫂沥箭狙哄翟冯第一章+货币时间价值第一章+货币时间价值3延期年金是指最初若干期没有收付款项的情况下,后面若干期等额收付的款项。图1—7延期年金图延期年金现值(后付)V0=A•PVIFAi,n•PVIFi,m公式(1—10)=A(PVIFAi,m+n-PVIFAi,m)公式(1—11)4永续年金(perpetuity)是指无限期支付的年金。永续年金现值(后付)=A/i郴稳逐镍折操崔狄剑亮芝脉及弃祖湍纳袁嚣释搞额帚意挎廓达啸旭措徽债第一章+货币时间价值第一章+货币时间价值