利率互换和货币互换.ppt

COPYRIGHT ? 2009 金融学院李晓周金融工程金融工程第九章第九章利率互换和货币互换利率互换和货币互换COPYRIGHT ? 2009 金融学院李晓周第一节利率互换互换的产生与早期的发展障碍互换(Swaps)是两个或两个以上当事人按照商定条件,在约定的时间内,交换一系列现金流的合约。互换市场的起源可以追溯到20世纪70年代末,当时的货币交易商为了逃避英国的外汇管制而开发了货币互换。而1981年IBM与世界银行之间签署的利率互换协议则是世界上第一份利率互换协议。从那以后,互换市场发展迅速。15年增长了近100倍。可以说,互换市场是增长速度最快的金融产品市场。COPYRIGHT ? 2009 金融学院李晓周金融互换的概念金融互换是两个或两个以上的参与者之间,或直接、或通过中介机构签订协议,在约定的时间内交换一定的现金流的合约根据支付内容的不同,金融互换有两种基本形式:利率互换、货币互换COPYRIGHT ? 2009 金融学院李晓周利率互换(Interest Rate Swaps)是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流,其中一方的现金流根据浮动利率计算出来,而另一方的现金流根据固定利率计算。利率互换中交换的现金流量可以是以下类型:固定利率利息流和浮动利率利息流。浮动利率利息流可能是6个月的LIBOR。COPYRIGHT ? 2009 金融学院李晓周寻求比较优势的融资方式从经济学的角度看,双方进行利率互换的主要原因是双方在固定利率和浮动利率市场上具有比较优势。企业信用评级不同,融资成本有差别COPYRIGHT ? 2009 金融学院李晓周例题COPYRIGHT ? 2009 金融学院李晓周从表可以看出,A的借款利率均比B低,即A在两个市场都具有绝对优势。但在固定利率市场上,%,而在浮动利率市场上,%。这就是说,A在固定利率市场上有比较优势,而B在浮动利率市场上有比较优势。这样,双方就可利用各自的比较优势为对方借款,然后互换,从而达到共同降低筹资成本的目的。贷款卡年检所需资料kuanka///////lixi/yinhinglixi/// ? 2009 金融学院李晓周LIBOR+%A公司B公司7%浮动利率投资者固定利率投资者7%LIBOR-%COPYRIGHT ? 2009 金融学院李晓周A公司的融资成本LIBOR-%,%B公司的融资成本LIBOR+%+%- LIBOR-%=%,%COPYRIGHT ? 2009 金融学院李晓周利息支付过程利息支付过程确定支付利息日利率水平确定:固定、浮动计算利息计算日期利息