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Corporate Finance Theory1融资政策Corporate Finance Theory2导言?为了阐明公司融资政策,我们需要理解–金融机构–金融市场–证券估价?这部分结构如下:–资本筹集–债务融资–权益融资Corporate Finance Theory3金融市场?金融市场允许公司、政府以及个人通过借贷行为、投资行为增加他们的效用。–储户有投资于金融资产的能力,他们可以延期消费并可获得补偿延期消费的收益。–债务人可以更好地获得可利用的资本,以投资于生产性资产。?金融市场也给我们提供了关于不同水平风险所要求的不同收益的信息。Corporate Finance Theory4历史上的风险溢价?大公司股票: – = % 小公司股票: – = %?长期公司债券: – = %?长期政府债券: – = %Corporate Finance Theory5伴随收益产生的风险Corporate Finance Theory6金融中介?商业银行从个人和公司获得存款,把这些资金贷给借款者。?投资银行通过发行有价证券给企业提供货币。?保险公司投资其货币于有价证券、不动产和其他资产,用以支付未来的求偿权。?退休基金投资其货币于有价证券、不动产和其他资产,用以支付未来的退休金。Corporate Finance Theory7金融中介?公益基金投资于非营利性组织的捐款,例如大学。?互助基金汇集个人投资者资金以购买有价证券。?风险资本公司汇集个人投资者和其他金融中介资金(通常还包括个人权益资本),提供给相对较小的、新的、风险较大的行业。Corporate Finance Theory8《北京娱乐信报》2004-6-8?中国银行业监督管理委员会负责人日前表示,五大挑战考验国有商业银行:–资本充足率低;–盈余能力差;–创新能力弱;–风险管理水平低;–公司结构有缺陷。Corporate Finance Theory9挑战之一:资本充足率低?2003年底,%。国家注资450亿美元后,%%,但中国工商银行和中国农业银行的资本充足率仍低于8%的国际标准。Corporate Finance Theory10挑战之二:盈利能力差?2000年第四季度以来,国有商业银行不良贷款累计下降3402亿元,比例下降13个百分点。但与国际先进水平相比,国有商业银行不良贷款仍处于较高水平。2004年3月末,四家国有商业银行五级分类不良贷款率约为20%。